此為韓語原文的機器翻譯，未經人工審閱。所引用的原文保留其原始語言，未進行翻譯。韓語原文

Readout 案例 C063 · 事後判讀 · 摘要標準

以 Public health reviews 論文為依據的藥廠公告 — Tonix Pharmaceuticals，2022-04-06

Tonix PharmaceuticalsTonix PharmaceuticalsNASDAQ TNXP
公告 SEC · 市況 Yahoo 在向美國證券交易委員會提交的公告中，引用了刊登於 Public health reviews 的論文作為自身主張的依據。我們依序閱讀了公司撰寫論文的方式與論文實際涵蓋的範圍。我們記錄了公告後一個月內股價的走勢，與過去類似案例相比處於何種位置。此為得知結果後撰寫的事後判讀。論文僅閱讀至摘要部分。

事實摘要。 Tonix Pharmaceuticals 於 2022-04-06 8-K（項目 7.01 Reg FD 公開 · 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件）中引用了 Public health reviews 論文。該論文於 2022-03-15 發表。公告當日市場相對超額報酬為 −1.7%，其後 20 個交易日累計為 −29.0%。將 142 個樣本排列後，此案例位於底部 14%。此數字為過去事實，並非應用於未來案例的規則。

−1.7%

公告當日超額報酬

−29.0%

20個交易日累計超額報酬

14%

142個樣本中的百分位數（數值越低代表速度越快）

−6.9%

樣本中位數（20個交易日）

公告是在新聞稿中這樣引用論文

美國上市公司若有須向股東通報之事項，須向證券交易委員會提交的即時報告稱為8-K。Tonix Pharmaceuticals於2022-04-06提交的文件中，項目編號為7.01 Reg FD 公開 · 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件。公司在所附的新聞稿中引用了Public health reviews刊登的論文作為依據。將引用該論文的原文逐字翻譯如下。

The Lancet Rheumatology. 3(5):e383-e392. doi:10.1016/s2665-9913(21)00032-1 10 Briggs, A, and Vassall, A. (2021) "Count the cost of disability caused by COVID-19." Nature 593(7860): 502-505. 11 Nittas V, et al. (2022) “Long COVID Through a Public Health Lens: An Umbrella Review.” Public Health Rev. 43:1604501.

讀者首先應注意的是，公司將論文放在新聞稿的哪個部分。接下來則是判斷該論文是否支持公司主張的全部內容，還是僅支持其中一部分。要回答後面的問題，必須閱讀論文全文。本文僅閱讀摘要，因此無法回答這個問題。

論文摘要中所提到的範圍僅限於此。

論文標題為Long COVID Through a Public Health Lens: An Umbrella Review，並於Public health reviews於2022-03-15刊登。作者所屬機構為University of Zurich · Prevention Institute · ETH Zurich · University of Washington。論文開頭所附的摘要稱為摘要。本文所閱讀的僅到此為止。本文是機器閱讀摘要後撰寫的初稿，經數字對照篩選後，再由人工重寫的段落，與閱讀全文後的正式評估等級不同。

這是一項將有關長期新冠的現有23篇系統性文獻回顧，以及其中的102篇原始研究重新整理後的總體評估。未住院成人長期新冠的估計比例從7.5%到41%不等，住院成人為37.6%，兒童則為2~3.5%左右。女性、年齡、合併症、急性期嚴重程度及肥胖與長期新冠同時出現的初步證據存在，近半數原始研究報告指出對工作和家庭生活造成影響。作者們指出證據仍不一致且不完整。

摘要無法回答的問題，則留在全文與附錄中。本文未閱讀到那裡，因此將空白留作空白。公司引用的部分對應摘要中的哪一句話，讀者可自行對照上述兩段引文判斷。

一個月後，股價位於樣本的下四分位數範圍內。

扣除與市場整體同步波動的部分後，剩餘的收益稱為超額收益。日期以股票市場開盤的交易日計算。以日曆來算，20個交易日約為一個月。本案例中，公告當日與其後一個月的超額收益如下表所示。

區間	相對於市場的超額收益	意義
公告前五個交易日	−3.4%	公告前已經出現的波動程度
公告當日	−1.7%	公告日或次一交易日
+1至+5交易日累計	−10.9%	一週
+1~+20交易日累計	−29.0%	一個月

將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本。在其中，從下往上數的位置以百分位數表示。此案例的一個月超額報酬-29.0%是在142件樣本中，從下往上數14%的位置，屬於下四分之一範圍內。

樣本刻度(20交易日)	從下往上第十位	從下往上第四位	中位數	上25%	上10%	此案例
超額收益	−31.9%	−20.1%	−6.9%	+5.5%	+19.5%	−29.0%

樣本的一半落在表中中間兩個刻度之間。從表中確認此案例是在裡面還是外面。樣本是過去十年間美國上市公司在 8-K 中報告論文的案例。公司本身已從樣本中移除。這裡列出的數字是過去的事實，而不是應用於下一個案例的規則。

同一家公司在 8-K 中報告論文的案例還有 23 件，一併放在下表中。

公告日	刊登論文的期刊	一個月以上的超額收益
2018-01-22	PLoS ONE	−15.3%
2020-12-04	Genome biology	+20.9%
2020-12-23	Genome biology	+32.1%
2021-11-23	JCI Insight	−11.5%
2021-12-14	JCI Insight	−23.9%
2022-01-04	JCI Insight	−38.1%
2022-01-11	JCI Insight	−31.8%
2022-03-14	Nature Structural & Molecular Biology	−9.3%

公告後，公司提交了此類文件

公告日後，該公司提交了三份 8-K 文件，這裡只列出項目編號。對於沒有標題的 8-K 文件，項目編號可以說明內容類型。這是否為業績公佈或合約，都可以從編號判斷。具體內容請參閱各連結的原文。

2022-04-07 8-K 項目 7.01,8.01,9.01 — Reg FD 公開 · 其他事件 · 財務報表·附件
2022-04-20 8-K 7.01、8.01、9.01 項 — Reg FD 公開 · 其他事件 · 財務報表 · 附件文件
2022-05-06 8-K 5.07 項 — 股東大會結果

本文未能回答的問題

僅閱讀摘要的本文，無法回答論文以何種方法、重新評估了什麼、以及證據到達何種程度。公司引用的論文後續被引用多少次，可以透過 OpenAlexOpenAlex
資料來源 · 首頁引用次數再次確認。接下來要觀察的是，這家公司接下來的 8-K 是否會再次引用相同的論文。

如何計算。 樣本是從2015-01-01至2026-09-03美國上市公司8-K中，選出標註論文DOI的1,561件，再篩選出公告日-3至+60日內發表論文的184件，並能連結股價的144件。超額報酬是扣除市場報酬率後的日報酬率累計，時間範圍以公告日為0，+1至+20交易日。股價採用Sharadar調整收盤價，論文的元資料與摘要來自OpenAlex，公告搜尋使用SEC EDGAR專業搜尋。摘要摘要由機器生成，摘要中的數字是否出現在摘要中由程式比對後再由人工審核。判定日2026-10-07。

術語解釋

8-K: 美國上市公司若有須向股東說明之事項，需向證券交易委員會提交的即時報告。報告中會以項目編號標示內容種類，例如營收、合約、高階主管異動等。本文所述事件皆來自此文件。
超額報酬: 股價報酬率扣除市場整體報酬率後的餘額。用以觀察市場整體漲跌因素後，該公司獨特的股價走勢。
交易日: 計算的是開市的日子。扣除週末與休市日，20個交易日大約是一個月的日曆時間。
樣本與百分位數: 將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本，並在其中以百分位數表示從下往上數的順序。百分位數為10表示在10件案例中，有9件比此案例表現更好。
摘要: 論文開頭所附的摘要。作者以數句話說明做了什麼、如何做以及結果如何。若未閱讀全文，則無法得知方法的細節與限制。