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这是通过机器将韩语原文翻译成中文的版本，未经过人工校对。原文中引用的部分保留了原始语言，未进行翻译。 韩语原文

生物医药

Readout 案例 C131 · 事后判断 · 摘要标准

以《新英格兰医学杂志》论文为依据的医疗检测公司公告 — Natera，2025-11-06

NateraNateraNASDAQ NTRA
公告 SEC · 行情 Yahoo在其向美国证券交易委员会提交的公告中，引用了发表在《新英格兰医学杂志》上的论文作为其主张的依据。公司依次阅读了撰写该论文的方式以及论文实际展示的范围。公告发布后的一个月内的股价变动情况，与以往类似案例进行了比较。这是在了解结果后撰写的回顾性判断。论文仅阅读了摘要部分。

事实摘要。 Natera 在 2025-11-06 的 8-K（项目 2.02 业绩发布 · 9.01 财务报表·附件文件）中引用了 New England Journal of Medicine 论文。该论文于 2025-10-20 发表。公告当日的超额收益为 +1.1%，之后 20 个交易日累计为 +18.7%。将 142 个样本排列后，该数据位于底部的 89%。这一数字是过去事实，不是适用于下一个案例的规则。
+1.1%
公告当日的超额收益
+18.7%
20个交易日累计超额收益
89%
142个样本中的百分位（数值越低越快）
−7.4%
样本中位数（20个交易日）

公告是在新闻稿中这样引用论文的

当美国上市公司有需要向股东披露的信息时，向证券交易委员会提交的临时报告称为8-K。Natera于2025年11月6日提交的这份文件的条目编号为2.02业绩公布·9.01财务报表·附件文件。该公司在所附新闻稿中引用了发表在New England Journal of Medicine的论文。将引用该论文的原文完整翻译如下：

Not for reproduction or further distribution. 10 ESMO Congress: practice - changing evidence in muscle - invasive bladder cancer “This is the strongest evidence to date for intervening with adjuvant systemic therapy on the basis of detecting plasma ctDNA .” Alex Wyatt, D.Phil, University of British Columbia, ESMO Congress (IMvigor011 study discussant), 10/20/25 Checkmate 274: Annals of Oncology 2 IMvigor011: New England Journal of Medicine 1 1.

读者首先应关注公司将其论文放在新闻稿的哪个部分。接下来需要判断该论文是支持公司全部主张，还是仅支持其中一部分。要回答后一个问题，必须阅读论文全文。本文仅阅读了摘要部分，因此无法给出答案。

论文摘要中提到的范围仅限于此。

论文标题是ctDNA-Guided Adjuvant Atezolizumab in Muscle-Invasive Bladder Cancer，于New England Journal of Medicine2025-10-20发表。作者所属机构包括伦敦玛丽女王大学、奥萨尔多·克鲁兹医院、12月10日大学医院和波尔多大学。论文开头所列的摘要部分称为摘要。本文仅阅读到此部分。本文是机器阅读摘要后撰写的初稿，经过数字对比筛选后由人工重写，因此与阅读全文的正式判断在等级上有所不同。

这是一项三期试验，针对肌肉浸润性膀胱癌患者切除膀胱后，从其血液中反复检测肿瘤DNA片段一年，仅选择检测结果为阳性的人群，比较免疫检查点抑制剂阿替利珠单抗和安慰剂的效果。在登记的761人中，检测结果为阳性的250人被随机分为两组，每四周接受一次注射，首要终点是无病生存期。无病生存期的中位数分别为阿替利珠单抗组9.9个月，安慰剂组4.8个月。持续阴性的患者未接受治疗。因此，这一结果仅适用于检测结果为阳性的患者。

摘要无法回答的问题仍保留在论文正文和附录中。本文未查阅到此部分，因此保留空白。公司引用的段落对应摘要中的哪一句，读者可自行对照上述两处引用进行判断。

一个月后，股价位于样本的上四分之一区间内。

扣除与市场整体同步变动的部分后，剩余的收益被称为超额收益。日期以股票市场开放的交易日计算。按日历计算，20个交易日大约为一个月。下表列出了该公告当日及其后一个月的超额收益。

时间段相对于市场的超额收益含义
公告前5个交易日+5.9%公告前已有变动的程度
公告当日+1.1%公告日或首个交易日
+1~+5个交易日累计+2.9%一周
+1至+20个交易日累计+18.7%一个月

将相同类型的历史案例汇总的集合称为样本。在其中，从下往上数的位置以百分位数表示。该案例的月超额收益+18.7%位于142个样本中的从下往上数89%的位置，处于上四分之一区间内。

样本刻度（20个交易日）从下数第十位从下数第四位中位数上25%上10%该案例
超额收益−31.9%−20.1%−7.4%+5.5%+19.5%+18.7%

样本的一半位于表中中间两个刻度之间。在表中确认该案例是在其中还是超出。样本收集了过去十年美国上市公司在8-K中撰写论文的案例。公司自身从样本中剔除。此处列出的数字是过去事实，而非适用于下一个案例的规则。

同一家公司在8-K中撰写论文的案例在样本中还有4个，一并放在下表中。

公告日该论文的期刊一个月以上的超额收益
2021-11-04Clinical Journal of the American Society of Nephrology−13.1%
2022-11-08Transplantation−12.1%
2023-02-28Journal of Genetic Counseling+18.2%
2024-08-08Journal of Clinical Oncology+3.9%

公告后，公司发布了此类文件

公告日后，该公司发布了三份8-K文件，这里只列出项目编号。没有标题的8-K文件中，项目编号可以说明内容的类型，因此可以通过编号判断是业绩发布还是合同等。具体发生了什么事件，需要阅读每个链接的原文。

本文未能回答的问题

仅阅读摘要的本文无法回答论文通过何种方法研究了什么内容以及研究到了什么程度。公司引用的论文之后被引用了多少次，可以通过 OpenAlexOpenAlex
数据来源 · 官方网站 的引用次数再次确认。接下来要查看的是该公司下一份 8-K 文件是否会再次引用同一论文。

如何计算。样本是从2015-01-01至2026-09-03期间美国上市公司8-K中，列出论文DOI的1,561件中，选择在公告日−3至+60日之间发表论文的184件，并附上股价的144件。超额收益是扣除市场收益率后的每日收益率的累计，窗口以公告日为0，+1至+20个交易日。股价为Sharadar调整收盘价，论文元数据和摘要来自OpenAlex，公告搜索使用SEC EDGAR专业搜索。摘要摘要由机器生成，摘要中的数字是否存在于摘要中由程序对比后人工校对。判定日2026-10-07。

术语解释

8-K
美国上市公司如有需向股东披露的事项，需向证券交易委员会提交的临时报告。通过业绩、合同、高管变动等项目编号来区分种类。本文所述事件全部来自该文件。
超额收益
股票收益率减去市场整体收益率后的剩余部分。用于剔除市场整体涨跌的影响，观察该公司自身的股价变动情况。
交易日
计算的是股市开市的天数。因为周末和休市日不计算在内，20个交易日大约相当于日历上一个月左右的时间。
样本与百分位
将相同类型的历史案例汇总的集合称为样本，并在其中以百分位数表示从下往上数的顺序。百分位数为10意味着在10个案例中，有9个案例的表现优于该案例。
摘要
论文开头的摘要。作者用几句话说明做了什么、如何做的以及得到了什么结果。如果不阅读全文，就无法了解方法的细节和局限性。

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