Pharma-Berichterstattung auf Grundlage einer Veröffentlichung in den Annals of Oncology — Zymeworks, 19.12.2022
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Berichte SEC · Marktstand Google zitierte in seiner Offenlegung an die US-amerikanische Börsenaufsicht einen Artikel, der in den Annals of Oncology veröffentlicht wurde, um seine Argumentation zu stützen. Wir haben nacheinander geprüft, wie das Unternehmen den Artikel verfasst hat und in welchem Umfang der Artikel tatsächlich aussagt. Wir haben auch festgehalten, wie sich der Kurs in den folgenden 30 Tagen im Vergleich zu ähnlichen früheren Fällen verhielt. Es handelt sich um eine nachträgliche Beurteilung, die nach Kenntnis der Ergebnisse erstellt wurde. Der Artikel wurde nur bis zum Abstract gelesen.
Die Pressemitteilung erwähnte die Studie wie folgt
Wenn ein an der US-Börse notiertes Unternehmen einem Aktionär etwas mitteilen muss, wird dies der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SECUnited States Securities and Exchange Commission (U.S. Securities and Exchange Commission)
Aufsichtsbehörde · Webseite in einer sogenannten 8-K gemeldet. Der Eintrag in der von Zymeworks am 2022-12-19 eingereichten Dokumentation trug die Nummern 8.01 Sonstige Ereignisse · 9.01 Finanzberichte · Anhänge. Das Unternehmen zitierte in der Pressemitteilung, die an das Dokument angehängt war, eine Studie, die in Annals of Oncology veröffentlicht wurde. Der betreffende Satz aus der Pressemitteilung, wörtlich übernommen, lautet wie folgt:
Ann Oncol doi: https://doi.org/10.1016/j.annonc.2022.10.506 “We are thrilled to report these positive topline data from the HERIZON-BTC-01 clinical trial, which further support the potential of zanidatamab as a new chemotherapy-free therapeutic option for HER2-amplified and expressing BTC.
Zunächst prüft der Leser, an welcher Stelle des Pressemitteilungstextes das Unternehmen die Veröffentlichung platziert hat. Danach muss er klären, ob die Studie die gesamten Behauptungen des Unternehmens stützt oder nur einen Teil davon. Um diese letzte Frage zu beantworten, muss man den gesamten Artikel lesen. Dieser Text liest nur den Abstract und kann deshalb keine Antwort darauf geben.
Der Umfang, den der Abstract der Studie beschreibt, ist bis hierhin begrenzt.
Der Titel der Studie ist Biliary tract cancer: ESMO Clinical Practice Guideline for diagnosis, treatment and follow-up, und sie wurde am 2022-11-10 in Annals of Oncology veröffentlicht. Die Autorenhochschulen sind Medizinische Hochschule Hannover · University College LondonUniversity College London
Universität · Vereinigtes Königreich · Webseite · Inserm · Oncogenesis Stress Signaling. Die Zusammenfassung, die am Anfang des Artikels erscheint, wird Abstract genannt. Dieser Text liest nur bis hierhin. Der Entwurf, den eine Maschine aus dem Abstract geschrieben hat und der durch Zahlenvergleich gefiltert wurde, wurde anschließend von einer Person umgeschrieben. Das ist eine andere Qualität als die definitive Beurteilung durch die Lektüre des gesamten Artikels.
Dieses Dokument ist keine Studie, sondern eine Leitlinie zur Behandlung von Gallengangkrebs, herausgegeben vom European Society for Medical Oncology. Da es keinen Abstract gibt, wurde auch keine Zusammenfassung erstellt. Aus dem Titel lässt sich nur erkennen, dass es sich um ein Dokument handelt, das Empfehlungen zur Diagnose, Therapie und Nachsorge bei Gallengangkrebs sammelt. Um festzustellen, welche Empfehlung das Unternehmen als Grundlage anführt, muss man die oben genannte Zitierung und den Originaltext prüfen.
Was der Abstract nicht beantwortet, bleibt im Haupttext und den Anhängen. Da dieser Text nicht bis dorthin vordringt, lässt er die Lücken bestehen. Der Leser muss selbst beurteilen, welcher Satz des Abstracts dem zitierten Abschnitt des Unternehmens entspricht, indem er die beiden Zitierungen vergleicht.
Ein Monat später befand sich der Aktienkurs im oberen Quartil des Beispiels.
Der Gewinnanteil, der sich nicht auf die Bewegung des gesamten Marktes stützt, wird Überschussrendite genannt. Das Datum wird als Handelstag angegeben, wobei nur die Tage gezählt werden, an denen der Aktienmarkt geöffnet ist. Im Kalender entsprechen 20 Handelstage etwa einem Monat. In der folgenden Tabelle sind die Überschussrenditen des Tag der Veröffentlichung und der darauffolgenden einen Monat aufgeführt.
| Zeitraum | Überschussrendite gegenüber dem Markt | Bedeutung |
|---|---|---|
| 5 Börsentage vor der Offenlegung | −3.1% | Ausmaß der Bewegung bereits vor der Offenlegung |
| Tag der Offenlegung | +6.5% | Tag der Offenlegung oder erster Börsentag danach |
| Kumuliert +1 bis +5 Börsentage | +18.7% | Eine Woche |
| Kumuliert über 1–20 Handelstage | +23.9% | Ein Monat |
Eine Sammlung vergleichbarer vergangener Fälle wird als Stichprobe bezeichnet. Die Position, wenn man von unten beginnt, wird in Prozent angegeben. Der Überrenditegewinn von +23,9 % in diesem Fall liegt innerhalb der Stichprobe von 142 Fällen in der oberen Quartilgrenze, was 93 % von unten entspricht.
| Stichprobenmaßstab (20 Handelstage) | zehnter von unten | vierter von unten | Median | obere 25 % | obere 10 % | Dieser Fall |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Überschussgewinn | −31.9% | −20.1% | −7.4% | +5.5% | +18.7% | +23.9% |
Die Hälfte der Stichprobe liegt zwischen den beiden Skalen in der Mitte der Tabelle. Man prüft in der Tabelle, ob dieser Fall darin oder außerhalb liegt. Die Stichprobe besteht aus Fällen, in denen US-Listed-Firmen in den letzten zehn Jahren Forschungsarbeiten in 8-K eingetragen haben. Das Unternehmen selbst wurde aus der Stichprobe ausgeschlossen. Die hier aufgeführten Zahlen sind vergangene Fakten und keine Regeln, die auf zukünftige Fälle angewendet werden.
Nach der Offenlegung hat das Unternehmen solche Dokumente herausgegeben.
Nach dem Tag der Offenlegung werden drei 8-K-Dokumente aufgelistet, die das Unternehmen eingereicht hat, jeweils nur mit der Artikelnummer. Bei 8-K-Dokumenten ohne Titel sagt die Artikelnummer die Art des Inhalts an. Ob es sich um eine Ergebnisverkündung oder einen Vertrag handelt, kann man anhand dieser Nummer erkennen. Was genau geschehen ist, kann man im Originaltext jedes Links nachlesen.
- 2022-12-21 8-K Punkt 7.01, 8.01, 9.01 — Öffentlichkeitserklärung nach Reg FD · andere Ereignisse · Finanzberichte · Anhänge
- 2022-12-30 8-K Punkt 5.02, 9.01 — Änderungen bei Vorstandsmitgliedern und Aufsichtsratsmitgliedern · Finanzberichte · Anhänge
- 2023-01-04 8-K Punkt 2.02, 5.02, 8.01, 9.01 — Ergebnisverkündung · Änderungen bei Vorstandsmitgliedern und Aufsichtsratsmitgliedern · andere Ereignisse · Finanzberichte · Anhänge
Das, was dieser Artikel nicht beantwortet
Dieser Artikel, der nur den Abstract liest, kann nicht beantworten, welche Methoden die Studie verwendet hat, was sie neu bewertet hat und wie weitreichend ihre Ergebnisse sind. Die Anzahl der Zitierungen, die die von dem Unternehmen genannte Studie erhalten hat, kann mithilfe der OpenAlexOpenAlex
Datenquelle · Webseite-Zitationszahlen erneut überprüft werden. Als Nächstes wird geprüft, ob das Unternehmen in seinem nächsten 8-K erneut dieselbe Studie erwähnt.
Begriffserklärung
- 8-K
- Ein Bericht, den ein US-Listed-Unternehmen bei der Securities and Exchange Commission einreicht, wenn es Ereignisse gibt, die die Aktionäre informieren müssen. Die Art des Ereignisses wird durch eine Nummer gekennzeichnet, z. B. für Ergebnisse, Verträge oder Änderungen bei Vorständen. Alle Ereignisse in diesem Artikel stammen aus solchen Dokumenten.
- Überschussrendite
- Der Anteil der Aktienrendite, der nach Abzug der Gesamtmarktrendite verbleibt. Damit wird versucht, den Einfluss von Bewegungen des gesamten Marktes herauszurechnen, um das spezifische Verhalten eines Unternehmens zu analysieren.
- Handelstag
- Ein Datum, an dem der Börsenhandel stattgefunden hat. Da Wochenenden und Feiertage nicht berücksichtigt werden, entsprechen 20 Handelstage etwa einem Kalendermonat.
- Stichprobe und Perzentil
- Eine Sammlung vergleichbarer vergangener Fälle ist die Stichprobe, und innerhalb dieser wird angegeben, wie weit unten von der Position in Prozent rangiert. Ein Prozentwert von 10 bedeutet, dass neun von zehn Fällen besser als dieser Fall abgeschnitten haben.
- Zusammenfassung
- Ein Abstract ist eine Zusammenfassung am Anfang eines Papers. Der Autor beschreibt in einigen Sätzen, was er wie gemacht und welche Ergebnisse erzielt hat. Ohne den Haupttext zu lesen, kann man die Details und Grenzen der Methode nicht erkennen.