此為韓語原文的機器翻譯，未經人工審閱。所引用的原文保留其原始語言，未進行翻譯。韓語原文

Readout 案例 C093 · 事後判讀 · 摘要標準

以《新英格蘭醫學期刊》論文為依據的製藥公告 — Tonix Pharmaceuticals，2024-03-05

Tonix PharmaceuticalsTonix PharmaceuticalsNASDAQ TNXP
公告 SEC · 市況 Yahoo 在向美國證券交易委員會提交的公告中，引用了刊登於《新英格蘭醫學期刊》的論文作為其主張的依據。我們依序閱讀了公司撰寫該論文的方式，以及論文實際呈現的範圍。我們記錄了公告後一個月內股價的走勢，與過去類似案例相比處於何種位置。此為在得知結果後撰寫的事後判讀。論文僅閱讀至摘要部分。

事實摘要。 Tonix Pharmaceuticals 於 2024-03-05 8-K（項目 7.01 Reg FD 公開 · 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件）中引用了 New England Journal of Medicine 論文。該論文於 2024-02-14 發表。公告當日市場超額報酬為 −3.6%，其後 20 個交易日累計為 −49.9%。若將 142 件樣本排列，此數字位於底部 4%。此數字為過去事實，並非應用於未來案例的規則。

−3.6%

公告當日超額報酬

−49.9%

20個交易日累計超額收益

142個樣本中的百分位數（數值越低代表速度越快）

−6.9%

樣本中位數（20個交易日）

公告是在新聞稿中這樣引用論文的

美國上市公司若有須向股東通報的事項，須向證券交易委員會提交的即時報告稱為8-K。Tonix Pharmaceuticals於2024-03-05提交的文件中，項目編號為7.01 Reg FD 公開 · 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件。公司在該文件所附的新聞稿中，引用了New England Journal of Medicine刊登的論文作為依據。將引用論文的該段文字原封不動地轉述如下：

N Engl J Med . 2024. 390(7):589-600 https://doi.org/10.1056/nejmoa2309439 3. Lassiter G., et al.

讀者首先要注意的是公司將論文放在新聞稿的哪個部分。接下來則是判斷該論文是否支持公司主張的全部內容，或僅支持其中一部分。要回答後面的問題，必須閱讀論文全文。本文僅閱讀摘要，因此無法回答這個問題。

論文摘要中所提到的範圍僅限於此。

論文標題為Inhibition of CD40L with Frexalimab in Multiple Sclerosis，並於New England Journal of Medicine於2024-02-14刊登。作者所屬機構為Inserm、巴塞爾大學巴塞爾大學 (University of Basel)
大學 · 瑞士 · 首頁醫院及Base醫院。論文開頭所刊登的摘要稱為摘要。本文所閱讀的僅止於此。本文是機器閱讀摘要後撰寫的初稿，經數字對照過濾後，再由人重新撰寫的段落，與閱讀全文的正式判讀等級不同。

這是一項針對復發性多發性硬化症患者的二期試驗，將患者分為四組，分別接受靜脈高劑量或皮下低劑量的CD40L阻斷抗體普雷沙利莫布，或接受安慰劑。主要指標為第12週腦部MRI中對比劑新滲入的病變數量，靜脈組平均為0.2個，低於安慰劑組的1.4個，皮下組則介於兩者之間。雙盲期結束後，所有參與者都能接受真實藥物，且大多數參與者已完成該階段。由於是12週的二期試驗，因此關於復發或殘障進展等長期結果並未包含在本論文中。

摘要無法回答的問題，則留在全文與附錄中。本文未閱讀到那裡，因此將空白留作空白。公司引用的部分對應摘要中的哪一句話，讀者可自行對照上述兩段引用進行判斷。

一個月後，股價位於樣本的下四分位數範圍內。

扣除與市場整體同步波動的部分後，剩餘的收益稱為超額收益。日期以股票市場開市的日子計算，稱為交易日。以日曆計算，20個交易日約為一個月。本案例中，公告當日與其後一個月的超額收益如下表所示。

區間	相對於市場的超額收益	意義
公佈前五個交易日	+8.0%	公佈前已經出現的波動程度
公佈當日	−3.6%	公佈日或次一交易日
+1至+5交易日累計	−13.9%	一週
+1~+20交易日累計	−49.9%	一個月

將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本。在其中，從下往上數的位置以百分位數表示。此案例的一個月超額報酬-49.9%是在142件樣本中，從下往上數4%的位置，屬於下四分之一範圍內。

樣本刻度(20交易日)	從下往上數第十位	從下往上數第四位	中位數	上25%	上10%	此案例
超額收益	−31.8%	−20.1%	−6.9%	+5.5%	+19.5%	−49.9%

樣本的一半落在表中中間兩個刻度之間。從表中確認此案例是在裡面還是外面。樣本是過去十年間美國上市公司在 8-K 中報告論文的案例。公司本身已從樣本中移除。這裡列出的數字是過去的事實，而不是應用於下一個案例的規則。

同一家公司在 8-K 中報告論文的案例還有 23 件，一併列於下表。

公告日	刊登論文的期刊	一個月以上的超額收益
2018-01-22	PLoS ONE	−15.3%
2020-12-04	Genome biology	+20.9%
2020-12-23	Genome biology	+32.1%
2021-11-23	JCI Insight	−11.5%
2021-12-14	JCI Insight	−23.9%
2022-01-04	JCI Insight	−38.1%
2022-01-11	JCI Insight	−31.8%
2022-03-14	Nature Structural & Molecular Biology	−9.3%

公告後，公司提交了此類文件

公告日後，該公司提交了三份 8-K 文件，這裡只列出項目編號。對於沒有標題的 8-K 文件，項目編號可以說明內容類型。這是業績公佈還是合約，都可以從編號中得知。具體內容請參閱各連結的原文。

2024-03-06 8-K 項目 7.01,8.01,9.01 — Reg FD 公開 · 其他事件 · 財務報表與附件
2024-03-07 8-K 7.01、8.01、9.01 項 — Reg FD 公開 · 其他事件 · 財務報表 · 附件文件
2024-03-11 8-K 7.01、8.01、9.01 項 — Reg FD 公開 · 其他事件 · 財務報表 · 附件文件

本文未能回答的問題

僅閱讀摘要的這篇文章，無法回答論文使用了什麼方法、重新評估了什麼、以及證據到達了什麼程度。公司引用的論文後續被引用了多少次，可以透過 OpenAlexOpenAlex
資料來源 · 首頁的引用次數再次確認。接下來要觀察的是這家公司接下來的 8-K 是否會再次引用相同的論文。

如何計算。樣本是從2015-01-01至2026-09-03美國上市公司8-K中，選出標註論文DOI的1,561件，再篩選出在公告日-3至+60日內發表論文的184件，並能連結股價的144件。超額報酬是扣除市場報酬率後的日報酬率累計，時間範圍以公告日為0，+1至+20交易日。股價採用Sharadar調整收盤價，論文的元資料與摘要來自OpenAlex，公告搜尋使用SEC EDGAR專業搜尋。摘要摘要由機器生成，摘要中的數字是否出現在摘要中，由程式比對後再由人工審核。判定日2026-10-07。

術語解釋

8-K: 美國上市公司若有須向股東告知之事項，需向證券交易委員會提交的隨機報告。報告中以項目編號標示內容種類，例如盈餘、合約、高階主管異動等。本文所述事件皆來自此文件。
超額報酬: 股價報酬率扣除市場整體報酬率後的餘額。用以扣除市場整體漲跌的影響，觀察該公司獨特的表現。
交易日: 計算的是開市的日期。扣除週末和休市日，20個交易日大約是一個月的日曆時間。
樣本與百分位數: 將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本，並在其中以百分位數表示從下往上數的順序。百分位數為10表示在10件案例中，有9件比此案例表現更好。
摘要: 論文開頭所附的摘要。作者以數句話說明做了什麼、如何做以及結果如何。如果不閱讀全文，就無法了解方法的細節與限制。