此為韓語原文的機器翻譯，未經人工審閱。所引用的原文保留其原始語言，未進行翻譯。韓語原文

Readout 案例 C010 · 事後判讀 · 摘要標準

以《過敏與臨床免疫學期刊》論文為依據的製藥公告 — Optinose，2018-06-21

OptinoseOptinoseUS OPTN
在向美國證券交易委員會提交的公告中，引用了刊登於《過敏與臨床免疫學期刊》的論文作為其主張的依據。我們依序閱讀了公司撰寫該論文的方式與論文實際所涵蓋的範圍。我們記錄了公告後一個月內股價的走勢，並與過去類似案例進行比較。此為在得知結果後所撰寫的事後判讀。論文僅閱讀至摘要部分。

事實摘要。 Optinose 於 2018-06-21 8-K（項目 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件）中引用 Journal of Allergy and Clinical Immunology 論文。論文於 2018-06-19 發表。公告當日市場相對超額報酬為 −0.4%，其後 20 個交易日累計為 −3.7%。若將 142 件樣本排列，此數字位於底部 58%。此數字為過去事實，並非應用於未來案例的規則。

−0.4%

公告當日超額報酬

−3.7%

20個交易日累計超額報酬

58%

142個樣本中的百分位數（數值越低代表速度越快）

−7.4%

樣本中位數（20個交易日）

公告是在新聞稿中這樣引用論文的

美國上市公司若有須向股東說明的事項，須向證券交易委員會提交隨機報告，稱為8-K。Optinose於2018-06-21提交的文件中，項目編號為8.01其他事件 · 9.01財務報表·附件。公司在該新聞稿中引用了Journal of Allergy and Clinical Immunology所載的論文作為依據。若將引用論文的該段文字原封不動地轉述如下：

References 1 - Leopold DA, Elkayam D, Messina JC, Kosik-Gonzalez C, Djupesland PG, Mahmoud RA, NAVIGATE II: randomized, double-blind trial of the exhalation delivery system with fluticasone (EDS-FLU) for nasal polyposis , Journal of Allergy and Clinical Immunology (2018), doi:10.1016/j.jaci.2018.06.010. 2 - Palmer JN, Jacobsen KW, Messina JC, Kosik-Gonzalez C, Djupesland PG, Mahmoud RA.

讀者首先應觀察的是公司將論文放在新聞稿的哪個部分。接下來則是判斷該論文是否支持公司的全部主張，或僅支持其中一部分。要回答後面的問題，必須閱讀論文全文。本文僅閱讀摘要，因此無法回答這個問題。

論文摘要中所提到的範圍僅限於此。

論文標題為NAVIGATE II: Randomized, double-blind trial of the exhalation delivery system with fluticasone for nasal polyposis，並於Journal of Allergy and Clinical Immunology於2018年6月19日刊登。作者所屬機構為佛蒙特大學、OptiNose（美國）、OptiNose（挪威）。論文開頭所附的摘要稱為摘要。本文僅閱讀到此。本文是機器閱讀摘要後撰寫的初稿，經數字對照篩選後，再由人工重寫的段落，與閱讀全文的正式評估等級不同。

這項研究是針對慢性鼻竇炎和鼻息肉患者的臨床試驗。針對323名患者，評估24週內使用吸入式噴霧器的氟替卡松治療效果。主要評估指標鼻塞改善和鼻息肉評分在實驗組中均有顯著改善。然而，長期治療效果或與其他治療方法的比較並未在本研究中探討。

摘要無法回答的問題則留在全文和附錄中。本文未深入閱讀至此，因此將空白留作空白。公司引用的部分對應摘要中的哪一句話，讀者需自行對照上述兩段引用判斷。

一個月後，股價位於樣本中間的一半範圍內。

扣除與市場整體同步波動的部分後，剩餘的報酬率稱為超額報酬。日期以股票市場開盤的交易日計算。以日曆來看，20個交易日約為一個月。本案例中，公告當日與其後一個月的超額報酬如下表所示。

區間	相對於市場的超額報酬	意義
公佈前五個交易日	+11.4%	公佈前已經出現的波動程度
公佈當日	−0.4%	公佈日或次一交易日
+1至+5交易日累計	+14.4%	一週
+1~+20個交易日累計	−3.7%	一個月

將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本。在其中，從下往上數的位置以百分位數表示。此案例的一個月超額報酬-3.7%，在142個樣本中，位於從下往上數的58%以內，屬於前一半。

樣本刻度(20個交易日)	從下往上數第十位	從下往上數第四位	中位數	上25%	上10%	此案例
超額收益	−31.9%	−20.1%	−7.4%	+5.5%	+19.5%	−3.7%

樣本的一半落在表中中間兩個刻度之間。從表中確認此案例是在裡面還是外面。樣本是過去十年間美國上市公司在 8-K 中寫入論文的案例。公司本身從樣本中移除了。這裡寫的數字是過去的事實，而不是應用於下一個案例的規則。

公告後，公司發佈了此類文件

在公告日後，此公司發佈的三份 8-K 文件僅列出項目編號。沒有標題的 8-K 中，項目編號會說明內容類型。是業績公佈還是合約，都可以從該編號得知。具體發生了什麼事，請閱讀各連結的原文。

2018-07-11 8-K 項目 8.01 — 其他事件
2018-08-14 8-K 項目 2.02,8.01,9.01 — 營業報告 · 其他事件 · 財務報表與附件
2018-10-01 8-K 項目 8.01,9.01 — 其他事件 · 財務報表與附件

本文未能回答的問題

僅閱讀摘要的本文，無法回答論文以何種方法研究了什麼、證實到什麼程度。公司引用的論文後續被引用多少次，可透過 OpenAlexOpenAlex
資料來源 · 首頁引用次數再次確認。接下來要觀察的是，這家公司接下來的 8-K 是否會再次引用同一篇論文。

如何計算。 樣本是從2015-01-01至2026-09-03美國上市公司的8-K中，選出標註論文DOI的1,561件，再篩選出在公告日-3至+60日內發表論文的184件，並能連結股價的144件。超額報酬是扣除市場報酬率後的日報酬率累計，期間以公告日為0，+1至+20交易日為範圍。股價採用Sharadar調整收盤價，論文的元資料與摘要來自OpenAlex，公告搜尋使用SEC EDGAR專業搜尋。摘要由機器生成，摘要中的數字是否出現在摘要中，由程式比對後再由人工確認。判定日為2026-10-07。

術語說明

8-K: 美國上市公司若有需向股東通報的事項，須向證券交易委員會提交的隨機報告。報告中以項目編號標示事件種類，例如財報、合約、高階主管異動等。本文所討論的事件全部來自此類文件。
超額收益: 股價收益率扣除市場整體收益率後的剩餘部分。用來觀察市場整體漲跌的影響後，僅屬於該公司的個別表現。
交易日: 僅計算證券市場開市的日子。扣除週末與休市日，20個交易日大約是日曆上一個月的時間。
樣本與百分位數: 將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本，並在其中以百分位數表示從下往上數的順序。百分位數為10，表示在10件中，有9件比此案例表現更好。
摘要: 論文開頭所附的摘要。作者以數個句子說明做了什麼、如何做以及結果為何。若未閱讀全文，則無法得知方法的細節與限制。