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此為韓語原文的機器翻譯，未經人工審閱。所引用的原文保留其原始語言，未進行翻譯。 韓語原文

生物醫藥

Readout 案例 C098 · 事後回顧 · 摘要為準

以《British Journal of Dermatology》論文為依據的製藥公告 — Avalo Therapeutics，2024-03-28

Avalo TherapeuticsAvalo TherapeuticsNASDAQ AVTX
公告 SEC · 市況 Yahoo 向美國證券交易委員會提交的公告中，引用了刊登於《British Journal of Dermatology》的論文作為自身主張的依據。公司依序閱讀了論文的寫作方式與實際呈現的範圍。公告後一個月內的股價走勢，與過去類似案例相比處於何種位置也已記載。此為得知結果後撰寫的事後回顧。論文僅閱讀至摘要部分。

事實摘要。 Avalo Therapeutics 於 2024-03-28 8-K（項目 1.01 重要合約締結 · 2.01 資產取得·處分完成 · 3.01 · 3.02 未註冊證券銷售 · 5.02 董事·監事變動 · 5.03 章程變更 · 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件）中 British Journal of Dermatology 引用了論文。論文於 2024-03-12 發表。公告當日市場相對超額報酬為 +357.0%，其後 20 個交易日累計為 −19.7%。將 142 件樣本排列後，位於底部 26%。此數字為過去事實，並非應用於下一個案例的規則。
+357.0%
公告當日超額報酬
−19.7%
20個交易日累計超額收益
26%
142個樣本中的百分位數（數值越低代表速度越快）
−6.9%
樣本中位數（20個交易日）

公告是在新聞稿中這樣引用論文的

美國上市公司若有須向股東說明的事項，須向證券交易委員會提交的即時報告稱為8-K。Avalo Therapeutics於2024-03-28提交的文件中，項目編號為1.01 重要合約締結 · 2.01 資產取得·處分完成 · 3.01 · 3.02 未註冊證券銷售 · 5.02 高管·董事變動 · 5.03 章程變更 · 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件。公司在附加的新聞稿中引用了British Journal of Dermatology所載的論文作為依據。若將引用論文的該段文字原封不動地轉述如下：

無法自動找出新聞稿中引用論文的語句。需透過原文連結確認。不會替換成其他段落。

讀者首先會關注公司將論文放在新聞稿的哪個部分。其次是判斷該論文是支持公司主張的全部內容，還是僅支持其中一部分。要回答後者問題，必須閱讀論文全文。本文僅閱讀摘要，因此無法回答此問題。

論文摘要中所提到的範圍僅到此為止。

論文標題為Secukinumab in patients with moderate-to-severe hidradenitis suppurativa based on prior biologic exposure: an efficacy and safety analysis from the SUNSHINE and SUNRISE phase III trials，於British Journal of Dermatology於2024-03-12刊登。作者所屬機構為Städtisches Klinikum Dessau · Medizinische Hochschule Brandenburg Theodor Fontane · Inserm · Centre Hospitalier Universitaire de Nice。論文開頭所附的摘要稱為摘要。本文僅閱讀到此為止。本文是機器閱讀摘要後撰寫的初稿，經過數字對照篩選後由人工重寫的段落，與閱讀全文的正式判讀等級不同。

此分析針對腋下與腹股溝反覆出現膿性膿疱疹的患者，將其分為先前使用過生物製劑與未使用過生物製劑的兩組，重新分析使用塞庫基奴單抗的兩項3期試驗資料。患者每2週或4週接受注射或安慰劑，持續16週，之後再轉為真實藥物持續52週。比較兩組的臨床反應、病變數、復發率、疼痛及生活品質。結果數值位於摘要後半部分。本文所閱讀的部分中未包含此內容。

摘要未回答的部分仍留存在專業內容與附錄中。本文未延伸至那裡，因此空白仍舊空白。公司引用的段落對應摘要中的哪一句話，讀者可自行比較上述兩處引用來判斷。

一個月後，股價位於樣本中間一半的範圍內。

扣除與整個市場同步波動的部分後，剩餘的報酬率稱為超額報酬。日期則以股票市場開盤的交易日計算。以日曆來算，20個交易日約為一個月。本案例中公告當日與其後一個月的超額報酬列於下表。

區間相對於市場的超額報酬意義
公告前五個交易日+5.3%在公告前已經移動的程度
公告當日+357.0%公告日或下一個首個交易日
+1~+5交易日累計+333.0%一週
+1~+20交易日累計−19.7%一個月

將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本。在其中，從下往上數的位置以百分位數表示。此案例的月度超額報酬-19.7%在142件樣本中，位於從下往上數26%的位置，仍在一半之內。

樣本刻度（20個交易日）從下往上數第十位從下往上數第四位中位數上層 25%前 10%此案例
超額收益−31.9%−20.1%−6.9%+5.5%+19.5%−19.7%

樣本的一半落在表中中間兩個刻度之間。在表中確認此案例是在內還是超出。樣本是過去十年間美國上市公司在 8-K 中寫論文的案例。公司本身從樣本中排除。這裡寫的數字是過去的事實，而不是應用於下一個案例的規則。

同一家公司在 8-K 中寫論文的案例在樣本中還有一個，因此一併放在下表中。

公告日刊登論文的期刊一個月以上的超額收益
2023-01-17Journal of Allergy and Clinical Immunology−54.4%

公告後，公司提交了此類文件

公告日後，該公司提交了三份 8-K 文件，僅列出項目編號。對於沒有標題的 8-K 文件，項目編號可說明內容類型，因此可辨識是財報公布還是合約簽訂。具體事件需參閱各連結的原文。

這篇文章未能回答的問題

僅閱讀摘要的這篇文章，無法回答論文是用什麼方法、重新評估了什麼、以及證實到什麼程度。公司引用的論文後續被引用了多少次，可以透過 OpenAlexOpenAlex
資料來源 · 首頁 的引用次數再次確認。接下來要看的是這家公司接下來的 8-K 是否會再次引用同一篇論文。

如何計算。樣本是從2015-01-01至2026-09-03美國上市公司8-K中，選出標註論文DOI的1,561件，再篩選出在公告日-3至+60日內發表論文的184件，並能連結股價的144件。超額報酬為扣除市場報酬率後的日報酬率累計，時間範圍以公告日為0，+1至+20交易日。股價為Sharadar調整收盤價，論文的元資料與摘要來自OpenAlex，公告搜尋使用SEC EDGAR專業搜尋。摘要由機器生成，摘要中的數字是否出現在摘要中由程式比對後再由人工審查。判定日為2026-10-07。

術語說明

8-K
美國上市公司若有需向股東公告的事項，須向證券交易委員會提交的隨機報告。報告中以項目編號標示事件類型，例如財報、合約、高階主管異動等。本文所討論的事件全部來自此類文件。
超額收益
股價收益率扣除市場整體收益率後的剩餘部分。用來扣除市場整體漲跌的影響，觀察該公司獨特的股價走勢。
交易日
僅計算證券市場開市的日子。扣除週末與休市日，因此 20 個交易日大約是日曆上一個月的時間。
樣本與百分位數
將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本，並在其中以百分位數表示從下往上數的順序。百分位數為10時，表示在10件中，有9件比此案例表現更好。
摘要
論文開頭所附的摘要。作者以數個句子說明做了什麼、如何做以及結果為何。若未閱讀全文，則無法得知方法的細節與限制。

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