此為韓語原文的機器翻譯，未經人工審閱。所引用的原文保留其原始語言，未進行翻譯。韓語原文

Readout 案例 C040 · 事後回顧 · 摘要標準

以《Journal of Endocrinological Investigation》論文為依據的製藥公告 — Lipocine，2021-03-04

LipocineLipocineNASDAQ LPCN
公告 SEC · 市況 Yahoo 在向美國證券交易委員會提交的公告中，引用了刊登於《Journal of Endocrinological Investigation》的論文作為其主張的依據。我們依序閱讀了公司撰寫論文的方式，以及論文實際呈現的範圍。我們記錄了公告後一個月內股價的走勢，並與過去類似案例進行比較。此為得知結果後撰寫的事後回顧。論文僅閱讀至摘要部分。

事實摘要。 Lipocine 於 2021-03-04 8-K（項目 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件）中引用 Journal of Endocrinological Investigation 論文。該論文於 2021-02-13 發表。公告當日市場相對超額報酬為 +1.8%，其後 20 個交易日累計為 +8.7%。若將 142 件樣本排列，此數字位於底部 80%。此數字為過去事實，並非應用於未來案例的規則。

+1.8%

公告當日超額報酬

+8.7%

20個交易日累計超額報酬

80%

142個樣本中的百分位數（數值越低代表速度越快）

−7.4%

樣本中位數（20個交易日）

公告是在新聞稿中這樣引用論文的

美國上市公司若有須向股東說明的事項，須向證券交易委員會提交隨機報告，稱為8-K。Lipocine於2021-03-04提交的文件中，項目編號為8.01其他事件 · 9.01財務報表·附件。公司在所附的新聞稿中，引用了Journal of Endocrinological Investigation刊登的論文作為依據。若將引用該論文的原文逐字翻譯，內容如下：

EX-99.1 2 tm218626d1_ex99-1.htm EXHIBIT 99.1 Exhibit 99.1 Lipocine Announces Publication in Journal of Endocrinological Investigation Highlighting the Potential of LPCN 1144 in the Treatment of NASH and Hepatic Fibrosis SALT LAKE CITY, March 4, 2021 -- Lipocine Inc. (NASDAQ: LPCN), a clinical-stage biopharmaceutical company focused on metabolic and endocrine disorders, today announced the publication of preclinical results supporting the therapeutic potential of LPCN 1144 in the treatment of and non-alcoholic steatohepatitis (“NASH”) and hepatic fibrosis.

讀者首先應注意的是公司將論文放在新聞稿的哪個部分。接下來則是判斷該論文是否支持公司的全部主張，或僅支持其中一部分。要回答後面的問題，必須閱讀論文全文。本文僅閱讀摘要，因此無法回答這個問題。

論文摘要中所提到的範圍僅到此為止。

論文標題為Treatment potential of LPCN 1144 on liver health and metabolic regulation in a non-genomic, high fat diet induced NASH rabbit model，並於Journal of Endocrinological Investigation於2021-02-13刊登。作者所屬機構為佛羅倫薩大學、Lipocine（美國）與義大利國家生物結構與生物系統研究所。論文開頭所刊登的摘要稱為摘要。本文所閱讀的僅到此為止。本文是機器閱讀摘要後撰寫的初稿，經過數字對照篩選後，再由人工重寫的段落，與閱讀全文後的正式判讀等級不同。

這項動物實驗從觀察男性荷爾蒙水平低會使脂肪性肝炎惡化的現象出發，對兔子進行口服睾固酮前體藥物的測試。將因高脂飲食而誘發代謝症候群與脂肪性肝炎的兔子分成五組，比較藥物與維生素E的聯合使用效果。觀察肝臟組織與分子指標中纖維化與脂肪性肝炎的變化。由於是兔子實驗，因此是否能在人體患者中得到相同結果，已超出本論文的範疇。

摘要無法回答的問題，則留在全文與附錄中。本文未深入閱讀到此部分，因此空白處仍保持空白。公司引用的部分對應摘要中的哪一句話，讀者可自行對照上述兩段引用判斷。

一個月後，股價位於樣本的上四分位數內。

扣除與市場整體同步波動的部分後，剩餘的收益稱為超額收益。日期以股票市場開市的日子計算，稱為交易日。以日曆計算，20個交易日約為一個月。本案例中，公告當日與其後一個月的超額收益列於下表。

區間	相對於市場的超額收益	意義
公告前五個交易日	−8.6%	公告前已經出現的波動程度
公告當日	+1.8%	公告日或次一交易日
+1至+5交易日累計	+11.5%	一週
+1~+20個交易日累計	+8.7%	一個月

將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本。在其中，從下往上數的位置以百分位數表示。此案例的一個月超額報酬+8.7%是在142件樣本中，從下往上數80%的位置，屬於上四分之一範圍內。

樣本刻度(20個交易日)	從下往上數第十位	從下往上數第四位	中位數	上25%	上10%	此案例
超額收益	−31.9%	−20.1%	−7.4%	+5.5%	+19.5%	+8.7%

樣本的一半落在表中中間兩個刻度之間。從表中確認此案例是在內還是超出範圍。樣本是過去十年間美國上市公司在 8-K 中報告論文的案例。公司本身已從樣本中移除。此處列出的數字是過去的事實，而非應用於下一個案例的規則。

同一家公司在 8-K 中報告論文的案例在樣本中還有 3 件，一併列於下表。

公告日	刊登論文的期刊	一個月以上的超額收益
2020-08-03	Hepatology Communications	−10.3%
2020-09-14	Hepatology Communications	+4.1%
2020-09-21	Hepatology Communications	−20.1%

公告後，公司提交了相關文件

公告日後，這家公司提交了三份 8-K 文件，這裡只列出項目編號。對於沒有標題的 8-K 文件，項目編號可以說明內容類型，因此可以透過編號得知是財報公布還是合約簽訂。具體事件則需閱讀各連結的原文。

2021-03-11 8-K 項目 8.01,9.01 — 其他事件 · 財務報表 · 附件文件
2021-03-19 8-K 項目 8.01,9.01 — 其他事件 · 財務報表 · 附件文件
2021-03-30 8-K 項目 8.01,9.01 — 其他事件 · 財務報表 · 附件文件

本文未能回答的問題

僅閱讀摘要的這篇文章，無法回答論文以何種方法研究了什麼、證實到什麼程度。公司引用的論文後續被引用多少次，可以透過 OpenAlexOpenAlex
資料來源 · 首頁引用次數再次確認。接下來要看的是這家公司接下來的 8-K 是否會再次引用同一篇論文。

如何計算。樣本是從2015-01-01至2026-09-03美國上市公司8-K中，選出標註論文DOI的1,561件，再篩選出公告日−3至+60日內有發表論文的184件，並能連結股價的144件。超額報酬是扣除市場報酬率後的日報酬率累計，時間範圍以公告日為0，+1至+20交易日。股價採用Sharadar調整收盤價，論文的元資料與摘要來自OpenAlex，公告搜尋使用SEC EDGAR專業搜尋。摘要由機器生成，摘要中的數字是否與原文一致由程式比對後再由人工審核。判定日為2026-10-07。

術語說明

8-K: 美國上市公司若有須向股東說明的事項，需向證券交易委員會提交的隨機報告。報告中會以項目編號標示內容種類，例如營收、合約、高階主管異動等。本文所述事件皆來自此文件。
超額報酬: 股價報酬率扣除市場整體報酬率後的餘額。用以扣除市場整體漲跌的影響，觀察該公司獨特的表現。
交易日: 計算的是開市日數。扣除週末與休市日，20個交易日大約是日曆上一個月的時間。
樣本與百分位數: 將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本，並在其中以百分位數表示從下往上數的順序。百分位數為10代表在10件案例中，有9件比此案例表現更好。
摘要: 論文開頭所附的摘要。作者以數句說明做了什麼、如何做以及結果如何。若未閱讀全文，則無法得知方法的細節與限制。