这是通过机器将韩语原文翻译成中文的版本，未经过人工校对。原文中引用的部分保留了原始语言，未进行翻译。韩语原文

Readout 案例 C023 · 事后解读 · 摘要标准

以《心脏与肺移植杂志》论文为依据的制药公告 — Immunic，2020-04-22

ImmunicImmunicNASDAQ IMUX
公告 SEC · 行情 Yahoo在向美国证券交易委员会提交的公告中引用了发表在《心脏与肺移植杂志》上的论文作为其主张的依据。公司依次阅读了撰写该论文的方式以及论文实际展示的范围。在公告发布后的一个月内，股票的走势与以往类似案例相比处于什么位置，这些内容在了解结果之后进行了回顾性判断。论文仅阅读了摘要部分。

事实摘要。 Immunic 于 2020-04-22 的 8-K（项目 8.01 其他事件 · 9.01 财务报表·附件文件）中引用了 The Journal of Heart and Lung Transplantation 论文。该论文于 2020-03-20 发表。公告当日的超额收益为 +25.3%，之后 20 个交易日累计为 −22.0%。将 142 个样本按顺序排列后，该案例位于底部 21%。这一数字是过去事实，并非适用于下一个案例的规则。

+25.3%

公告当日超额收益

−22.0%

20个交易日累计超额收益

21%

142个样本中的百分位（数值越低越快）

−6.9%

样本中位数（20个交易日）

公告是在新闻稿中这样引用论文的

当美国上市公司有需要向股东披露的事情时，向证券交易委员会提交的临时报告称为8-K。Immunic于2020-04-22提交的这份文件的条目编号是8.01其他事件·9.01财务报表·附件。公司在附带的新闻稿中引用了The Journal of Heart and Lung Transplantation刊登的论文。将引用该论文的原文原样翻译如下：

Drugs in R&D , 19(4), 351–366. https://doi.org/10.1007/s40268-019-00286-z 18 Siddiqi H. and Mehra M., COVID-19 Illness in Native and Immunosuppressed States: A Clinical-Therapeutic Staging Proposal. Journal of Heart and Lung Transplantation. doi: 10.1016/j.healun.2020.03.012 Sun, P. et al.

读者首先应关注公司将其论文放在新闻稿的哪个部分。接下来需要判断该论文是支持公司全部主张，还是仅支持其中一部分。要回答后一个问题，必须阅读论文全文。本文仅阅读了摘要，因此无法回答该问题。

论文摘要中提到的范围仅限于此。

论文标题为COVID-19 illness in native and immunosuppressed states: A clinical–therapeutic staging proposal，于The Journal of Heart and Lung Transplantation2020-03-20发表。作者所属机构为Brigham and Women's Hospital · Harvard University。论文开头所列的摘要部分称为摘要。本文仅阅读到该部分。本文是机器阅读摘要后撰写初稿，经数字对比筛选后由人工重写，因此与阅读全文的正式判断在等级上不同。

本文的摘要未公开，因此未进行摘要。通过标题可知，该论文将免疫正常与免疫抑制人群的新冠病程分为不同阶段，并针对每个阶段提出治疗建议。这是一篇建议性论文，而非临床试验结果。

摘要未回答的问题仍保留在论文正文和附录中。本文未深入到该部分，因此保留空白。公司引用的段落对应摘要中的哪一句，读者需通过上述两个引用自行判断。

一个月后，股价位于样本的下四分之一区间内。

扣除与市场整体同步变动的部分后，剩余的收益被称为超额收益。日期以股票市场开放的交易日计算。按日历计算，20个交易日大约为一个月。下表列出了该公告当日及其后一个月的超额收益。

时间段	相对于市场的超额收益	含义
公告前5个交易日	+18.4%	公告前已有变动的程度
公告当日	+25.3%	公告日或首个下一交易日
+1~+5个交易日累计	−6.3%	一周
+1至+20个交易日累计	−22.0%	一个月

将相同类型的历史案例收集在一起的集合称为样本。在其中，从下往上数的位置以百分位数表示。该案例的月度超额收益-22.0%在142个样本中，位于从下往上数的21%位置，属于下半四分之一区间。

样本刻度（20个交易日）	从下往上数第十位	从下往上数第四位	中位数	上25%	上10%	该案例
超额收益	−31.9%	−20.1%	−6.9%	+5.5%	+19.5%	−22.0%

样本的一半位于表中中间两个刻度之间。在表中确认该案例是在其中还是超出。样本收集了过去十年美国上市公司在8-K中撰写论文的案例。公司自身从样本中剔除。此处列出的数字是过去事实，而非适用于下一个案例的规则。

同一家公司在8-K中撰写论文的案例在样本中还有一个，因此一并放在下表中。

公告日	该论文的期刊	一个月以上的超额收益
2021-07-12	Expert Opinion on Drug Discovery	−19.6%

公告后，公司发布了此类文件

公告日后，该公司发布了三份8-K文件，这里只列出项目编号。没有标题的8-K文件中，项目编号可以说明内容的类型，因此可以通过编号判断是业绩发布还是合同相关。具体发生了什么事件，需要阅读每个链接的原文。

2020-04-27 8-K 项目 1.01,7.01,9.01 — 重要合同签订 · Reg FD 公开 · 财务报表·附件文件
2020-05-08 8-K 条目 2.02,9.01 —— 财报发布 · 财务报表 · 附件
2020-05-13 8-K 条目 8.01,9.01 —— 其他事件 · 财务报表 · 附件

本文未能回答的问题

仅阅读摘要的本文无法回答论文通过何种方法研究了什么以及证明到了何种程度。公司引用的论文之后被引用了多少次，可以通过OpenAlex的引用次数再次确认。接下来要查看的是该公司下一份8-K文件是否会再次引用同一论文。

如何计算的。样本是从2015-01-01至2026-09-03期间美国上市公司8-K中，包含论文DOI的1,561个案例中，选取在公告日-3至+60天内有论文发布的184个案例，并进一步筛选出可附加股价的144个案例。超额收益是扣除市场收益率后每日收益率的累计，窗口期以公告日为0，+1至+20个交易日。股价采用Sharadar调整收盘价，论文元数据和摘要来自OpenAlex，公告搜索使用SEC EDGAR专业搜索。摘要的总结由机器生成，总结中的数字是否出现在摘要中由程序对比后人工校对。判定日期2026-10-07。

术语解释

8-K: 美国上市公司若有需向股东披露的事项，需向证券交易委员会提交的临时报告。通过业绩、合同、高管变动等项目编号来区分种类。本文所述事件全部来自这份文件。
超额收益: 股票收益率减去市场整体收益率后的剩余部分。用于剔除市场整体涨跌的影响，观察该公司自身的股价变动情况。
交易日: 计算的是股市开市的天数。因为周末和休市日不计算在内，20个交易日大约相当于日历上一个月左右的时间。
样本与百分位: 将相同类型的历史案例收集在一起的集合称为样本，并在其中以百分位数表示从下往上数的顺序。百分位数为10意味着在10个案例中，有9个案例的表现优于该案例。
摘要: 论文开头的摘要。作者用几句话说明做了什么、如何做的以及得到了什么结果。如果不阅读全文，就无法了解方法的细节和局限性。