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Readout-Fall C025 · nachträgliche Beurteilung · auf der Grundlage der Zusammenfassung

Pharma-Bericht auf der Grundlage einer BMJ-Studie — Oncotelic Therapeutics, 12. Mai 2020

Oncotelic TherapeuticsOncotelic TherapeuticsOTC OTLC
Berichte SEC · Marktstand Google zitierte in seiner Offenlegung an die US-amerikanische Börsenaufsicht einen Artikel aus der Zeitschrift BMJ als Grundlage für seine Aussagen. Wir haben die Art und Weise, wie das Unternehmen den Artikel verfasste, sowie den tatsächlichen Umfang der Studie nacheinander geprüft. Wir haben die Kursbewegung der Aktie innerhalb der nächsten einen Monat mit ähnlichen früheren Fällen verglichen. Die Bewertung wurde nach Kenntnis der Ergebnisse erstellt. Der Artikel wurde nur bis zur Zusammenfassung gelesen.

Faktenzusammenfassung. Oncotelic Therapeutics erwähnte am 2020-05-12 die 8-K (Punkt 8.01 andere Ereignisse · 9.01 Finanzberichte · Anhänge) mit dem Papier BMJ als Grundlage. Das Papier wurde am 2020-04-22 veröffentlicht. Der Überrendite gegenüber dem Markt am Tag der Bekanntmachung betrug +1,8 %, gefolgt von einem kumulativen Minus von −15,1 % innerhalb der nächsten 20 Handelstage. Bei einer Reihenfolge von 142 Fällen liegt dieser Wert unter den untersten 35 %. Diese Zahl ist eine vergangene Tatsache. Sie gilt nicht als Regel für zukünftige Fälle.

+1.8%

Überrendite am Tag der Offenlegung

−15.1%

Kumulierter Überrendite über 20 Handelstage

35%

Perzentil innerhalb von 142 Stichproben (je niedriger, desto schneller)

−6.9%

Median der Stichproben (20 Handelstage)

Die Pressemitteilung erwähnte die Studie wie folgt

Wenn ein an der US-Börse notiertes Unternehmen etwas an seine Aktionäre mitteilen muss, wird dies der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SECUnited States Securities and Exchange Commission (U.S. Securities and Exchange Commission)
Aufsichtsbehörde · Webseite in einer sogenannten 8-K gemeldet. Der Eintrag in der von Oncotelic Therapeutics am 2020-05-12 eingereichten Dokumentation hatte die Nummern 8.01 Sonstige Ereignisse · 9.01 Finanzberichte · Anhänge. Das Unternehmen zitierte in der Pressemitteilung, die an das Dokument angehängt war, eine Studie, die in BMJ veröffentlicht wurde. Der betreffende Satz, in dem die Studie erwähnt wird, lautet im Original wie folgt:

Vuong Trieu, CEO of Mateon Therapeutics, Inc. (the “Company”), wrote a response to Remdesivir in covid-19. BMJ 2020; 369 doi: https://doi.org/10.1136/bmj.m1610 (Published 22 April 2020): BMJ 2020;369:m1610.

Zunächst muss der Leser prüfen, an welcher Stelle des Pressemitteilungstextes das Unternehmen den wissenschaftlichen Artikel platziert hat. Danach ist zu klären, ob dieser Artikel die gesamten Behauptungen des Unternehmens stützt oder nur einen Teil davon. Um diese letzte Frage zu beantworten, muss man den gesamten Artikel lesen. Dieser Text beschränkt sich auf das Lesen der Zusammenfassung und kann daher keine Antwort darauf liefern.

Der Umfang des Artikels, wie er in der Zusammenfassung erwähnt wird, beschränkt sich auf das hier Gesagte.

Der Titel des Artikels ist Remdesivir in covid-19, und er wurde am 2020-04-22 in BMJ veröffentlicht. Die Autorenhochschulen sind University of Birmingham und University of Oxford. Die Zusammenfassung, die am Anfang eines Artikels erscheint, wird Abstract genannt. Dieser Text beschränkt sich auf das Lesen dieser Zusammenfassung. Der Text ist eine überarbeitete Version einer ersten Fassung, die von einer Maschine geschrieben und durch Zahlenvergleich gefiltert wurde, und hat daher eine andere Qualität als eine vollständige Lektüre des Artikels.

Dieser Text ist keine wissenschaftliche Studie, sondern ein Editorialschreiben aus der medizinischen Zeitschrift BMJ. Anstelle einer Zusammenfassung enthält er nur eine kurze Einleitung. Remdesivir sei zwar ein vielversprechendes Medikament, aber man solle keine Zeit mit Beobachtungen ohne Kontrollgruppe verschwenden, heißt es dort. Der Herausgeber fordert, dass Antworten nur durch randomisierte kontrollierte Studien kommen dürfen. Es handelt sich nicht um einen Artikel mit neuen experimentellen Ergebnissen.

Das, was die Zusammenfassung nicht beantwortet, bleibt im Haupttext und den Anhängen. Da dieser Text nicht bis dorthin vorgedrungen ist, lässt er die Lücken bestehen. Der Leser muss selbst beurteilen, welcher Satz im Abstract dem von dem Unternehmen zitierten Abschnitt entspricht, indem er die beiden Zitate oben vergleicht.

Ein Monat später befand sich der Aktienkurs in der mittleren Hälfte des Beispiels.

Der Gewinnanteil, der nicht mit dem Gesamtmarkt verbunden ist, wird Überschussrendite genannt. Das Datum wird als Handelstag geschrieben, wobei nur die Tage gezählt werden, an denen der Aktienmarkt geöffnet ist. Im Kalender entsprechen 20 Handelstage etwa einem Monat. In der folgenden Tabelle sind die Überschussrenditen des Tag der Veröffentlichung und des darauffolgenden Monats dargestellt.

Zeitraum	Überschussrendite gegenüber dem Markt	Bedeutung
5 Börsentage vor der Offenlegung	−14.5%	Ausmaß der Bewegung bereits vor der Offenlegung
Tag der Offenlegung	+1.8%	Tag der Offenlegung oder erstes Börsenhandelstag danach
Kumuliert +1 bis +5 Börsentage	−6.6%	Eine Woche
Kumulativ +1 bis +20 Handelstage	−15.1%	Ein Monat

Eine Sammlung vergleichbarer früherer Fälle wird als Stichprobe bezeichnet. Die Position, wenn man von unten an zählt, wird in Prozent angegeben. Der Überrendite-Wert dieses Falls von −15,1 % liegt innerhalb der Stichprobe von 142 Fällen bei etwa 35 % von unten, also in der unteren Hälfte.

Stichprobenmaßstab (20 Handelstage)	zehnter von unten	vierter von unten	Median	obere 25 %	obere 10 %	Dieser Fall
Überschussgewinn	−31.9%	−20.1%	−6.9%	+5.5%	+19.5%	−15.1%

Die Hälfte der Stichprobe liegt zwischen den beiden Skalen in der Mitte der Tabelle. Man prüft in der Tabelle, ob dieser Fall darin oder außerhalb liegt. Die Stichprobe besteht aus Fällen, in denen US-amerikanische börsennotierte Unternehmen in den letzten zehn Jahren in 8-K-Publikationen wissenschaftliche Arbeiten erwähnt haben. Das Unternehmen selbst wurde aus der Stichprobe ausgeschlossen. Die hier aufgeführten Zahlen sind vergangene Fakten und keine Regeln, die auf zukünftige Fälle angewandt werden.

Es gibt zwei weitere Fälle, in denen dasselbe Unternehmen wissenschaftliche Arbeiten in 8-K-Publikationen erwähnt hat, und diese wurden gemeinsam in der folgenden Tabelle aufgeführt.

Offenlegungsdatum	eine wissenschaftliche Zeitschrift	mehr als einen Monat Überschuss
2021-03-02	bioRxiv (Cold Spring Harbor Laboratory)	+23.4%
2021-06-15	FEBS Letters	−27.2%

Nach der Bekanntmachung veröffentlichte das Unternehmen solche Dokumente

Nach dem Bekanntmachungstag listet das Unternehmen drei 8-K-Dokumente mit nur den Artikelnummern auf, da bei 8-K-Dokumenten ohne Titel die Artikelnummer den Inhaltstyp beschreibt. Ob es sich um eine Ergebnisverkündung oder einen Vertrag handelt, kann man anhand dieser Nummer erkennen. Was genau geschehen ist, kann man im Originaltext jedes Links nachlesen.

2020-05-14 8-K Artikel 5.02 — Änderungen bei Vorständen und Aufsichtsräten
2020-06-12 8-K Punkt 8.01,9.01 — andere Ereignisse · Finanzberichte · Anhänge
2020-06-16 8-K Punkt 1.01,8.01,9.01 — Abschluss wichtiger Verträge · andere Ereignisse · Finanzberichte · Anhänge

Was dieser Text nicht beantwortet

Dieser Text, der nur den Abstract liest, kann nicht beantworten, welche Methoden die Studie verwendet hat, was sie neu bewertet hat und bis zu welchem Punkt sie gezeigt hat. Ob die von dem Unternehmen genannte Studie danach wie oft zitiert wurde, kann man erneut anhand der Zitierzahl von OpenAlexOpenAlex
Datenquelle · Webseite überprüfen. Als Nächstes wird geprüft, ob das nächste 8-K des Unternehmens dieselbe Studie erneut erwähnt.

Wie wurde gemessen? Die Stichprobe umfasst 184 Fälle aus 1561 Fällen von US-amerikanischen börsennotierten Unternehmen, die zwischen dem 01.01.2015 und dem 03.09.2026 in 8-K-Berichten eine DOI zu einem Forschungsartikel angaben. Daraus wurden 144 Fälle ausgewählt, bei denen innerhalb von −3 bis +60 Tagen nach der Veröffentlichung ein Forschungsartikel veröffentlicht wurde und dessen Kursdaten zugänglich waren. Der Überrendite-Wert ist die kumulierte tägliche Rendite abzüglich der Marktrendite. Der Zeitraum erstreckt sich über +1 bis +20 Handelstage, wobei der Veröffentlichungstag als Tag 0 definiert ist. Die Aktienkurse stammen aus den Sharadar adjustierten Schlusskursen, die Metadaten und Zusammenfassungen der Forschungsartikel aus OpenAlex, und die Suche nach Veröffentlichungen erfolgte über die SEC EDGAR Expertensuche. Die Zusammenfassungen der Abstracts wurden automatisch erstellt, und die Zahlen in den Zusammenfassungen wurden mit einem Programm mit den Abstracts abgeglichen und anschließend manuell überprüft. Datum der Begutachtung: 07.10.2026.

Begriffserklärung

8-K: Ein zeitnahes Berichtsdokument, das eine an der US-Börse notierte Gesellschaft beim US-Handelskommission (SEC) einreicht, wenn Ereignisse auftreten, die die Aktionäre informieren müssen. Es wird anhand von Artikelnummern wie Ergebnisse, Verträge oder Änderungen bei Vorstandsmitgliedern klassifiziert. Alle Ereignisse in diesem Artikel stammen aus diesem Dokument.
Überrendite: Der Restwert, der entsteht, wenn man die Gesamtrendite des Marktes von der Kursrendite abzieht. Damit wird der gemeinsame Einfluss von Marktbewegungen herausgerechnet, um das spezifische Verhalten dieses Unternehmens zu analysieren.
Handelstag: Ein Börsentag ist ein Tag, an dem der Aktienmarkt geöffnet ist. Wochenenden und geschlossene Tage werden nicht gezählt, daher entsprechen 20 Börsentage ungefähr einem Monat im Kalender.
Stichprobe und Perzentil: Eine Sammlung vergleichbarer früherer Fälle ist die Stichprobe, und innerhalb dieser wird angegeben, wie weit unten von der Position in Prozent rangiert. Ein Prozentwert von 10 bedeutet, dass neun von zehn Fällen besser als dieser Fall abschnitten.
Abstract: Eine Zusammenfassung am Anfang des Artikels. Der Autor fasst in einigen Sätzen zusammen, was er getan hat, wie er es getan hat und welche Ergebnisse er erzielt hat. Ohne den Haupttext zu lesen, kann man die Details und Grenzen der Methode nicht kennen.