Genome biology論文を根拠とした製薬会社の公表 — Tonix Pharmaceuticals, 2020-12-04

Tonix PharmaceuticalsTonix PharmaceuticalsNASDAQ TNXP
公表 SEC · 時価 Yahooは、米国証券取引委員会に提出した開示資料で、Genome biology掲載の論文を主張の根拠として引用した。会社がその論文をどのように書いたか、および論文が実際に示した範囲を順に読み取った。開示資料の後、1か月間の株価の動きが、過去の同様な事例と比較してどの程度かを記述した。これは結果を知った後に書かれた後見的判断である。論文は要旨までを読んだ。

公表は報道資料内で論文をこう書いた

米国上場企業が株主に報告する必要がある事項がある場合、証券取引委員会証券取引委員会 (U.S. Securities and Exchange Commission)
規制当局 · 公式サイトに提出する随時報告書を8-Kという。Tonix Pharmaceuticalsが2020-12-04に提出したこの文書の項目番号は8.01 その他事件・9.01 財務諸表・添付文書であった。会社はそこに添付した報道資料でGenome biologyに掲載された論文を根拠に挙げた。論文を引用したその文を原文のまま転載すると以下の通りである。

The publication in the Journal Genome Biology , entitled “Re-assembly of 19th-century smallpox vaccine genomes reveals the contemporaneous use of horsepox and horsepox-related viruses in the United States” 1 analyzed sequences of U.S. smallpox vaccines that had been published recently by a different group also in Genome Biology , entitled “The origins and genomic diversity of American Civil War Era smallpox vaccine strains” 2 .

読者がまず見るべきなのは、企業がその論文をプレスリリースのどの部分に掲載したかである。次に、その論文が企業の主張全体を裏付けるものであるか、あるいは一部のみを裏付けるものであるかを区別する必要がある。後者の質問に答えるには、論文全文を読む必要がある。この記事は要旨までしか読まれていないため、それに答えることはできない。

論文の要旨で述べられている範囲はここまでのものである。

論文のタイトルはRe-assembly of nineteenth-century smallpox vaccine genomes reveals the contemporaneous use of horsepox and horsepox-related viruses in the USAであり、Genome biologyに2020-12-01に掲載された。著者の所属はRobert Koch Institute、Universidade Federal do Rio de Janeiro、Fundação Carlos Chagas Filho de Amparo à Pesquisa do Estado do Rio de Janeiro、University of Maryland, Baltimoreである。論文冒頭に掲載される要旨は要旨と呼ばれる。この記事が読んだのはそこまでである。機械が要旨を読んで作成した原稿を数字の照合によってフィルタリングし、人が再び書き直した段落であり、全文を読んだ正確な判定とはランクが異なる。

19世紀の天然痘ワクチンのゲノムを再構成した短い論文である。先行研究では5種類の古いワクチンゲノムを解読したが、ゲノムの両端の情報を公開しなかったため、ワクチンウイルス間の進化関係を論じることが難しかったということが出発点である。著者らはそのデータを再構成し、両端の構造が互いに異なることを示し、そのうちの一つが本当に馬痘ウイルスであることも確認した。結論は19世紀に馬痘とその関連ウイルスが天然痘ワクチンとして一緒に使われていたということである。現代のワクチン効果について述べた論文ではない。

要旨が答えない内容は、全文と付録に残っている。そこまで到達していないこの記事は、空白を空白のままにする。企業が引用した箇所が要旨のどの文に該当するかは、上記の2つの引用を照らし合わせて読者が自ら判断する。

1か月後には、株価はサンプルの上位四分の一内にあった。

市場全体と同様に動く分を除いた残りの収益率を超過収益という。日付は株式市場が開いている日だけを数える取引日で記載する。カレンダーでいうと、20取引日は1か月前後である。この事例の公表当日とその後1か月の超過収益を下の表にまとめた。

同じタイプの過去事例を集めた束を標本という。その中で下から数えたときの位置を百分位で表記する。この事例の1か月超過収益+20.9%は、標本142件のうち下から91%にあたる上位四分の一内である。

サンプルの半分は、表の中央の目盛りの間に入る。この事例がその中に含まれるか、外れているかを表から確認する。サンプルは、過去十数年間に米国上場企業が8-Kに論文を記載した事例を集めたものである。この企業自身はサンプルから除外した。ここに書かれた数字は過去の事実であり、次の事例に適用するルールではない。

同じ企業が論文を8-Kに記載した事例がサンプルに23件さらにあり、下の表に一緒に載せた。

公表後、企業はこのような文書を出した

公表日以降に会社が提出した3件の8-Kについては項目番号のみを記載する。タイトルのない8-Kでは項目番号が内容の種類を示すためである。業績発表だったのか契約だったのかはその番号で判別できる。何が起きたかは各リンクの原文で読む。

• 2020-12-07 8-K 項目 7.01,8.01,9.01 — Reg FD公開・その他の出来事・財務諸表・添付文書
• 2020-12-08 8-K 項目 7.01,9.01 — Reg FD 公開・財務諸表・添付書類
• 2020-12-14 8-K 項目 7.01,9.01 — Reg FD 公開・財務諸表・添付書類

この記事が答えられていないこと

要旨だけを読んだこの記事では、論文がどのような方法で何を検証し、どの程度まで示したかについて答えられていない。企業が引用した論文がその後どのくらい引用されたかは、OpenAlexOpenAlex
データ源 · 公式サイト の引用数で再確認できる。次に見るべきは、この企業の次の 8-K で同じ論文が再び引用されるかどうかである。