此為韓語原文的機器翻譯，未經人工審閱。所引用的原文保留其原始語言，未進行翻譯。韓語原文

Readout 案例 C016 · 事後判讀 · 摘要標準

以 Cephalalgia 論文為依據的電子醫療設備公告 — Electrocore，2019-09-25

ElectrocoreElectrocoreNASDAQ ECOR
公告 SEC · 市況 Yahoo 在向美國證券交易委員會提交的公告中，引用了刊登於 Cephalalgia 的論文作為自身主張的依據。我們依序閱讀了公司撰寫該論文的方式，以及論文實際呈現的範圍。我們記錄了公告後一個月內股價的走勢，與過去類似案例相比處於何種位置。此為得知結果後撰寫的事後判讀。論文僅閱讀至摘要部分。

事實摘要。 Electrocore 於 2019-09-25 8-K（項目 8.01 其他事件 · 9.01 財務報表·附件文件）中引用了 Cephalalgia 論文。該論文於 2019-09-15 發表。公告當日市場相對超額報酬為 −23.9%，其後 20 個交易日累計為 −11.8%。若將 142 件樣本排列，此數字位於底部 42%。此數字為過去事實，並非應用於後續案例的規則。

−23.9%

公告當日超額報酬

−11.8%

20個交易日累計超額報酬

42%

142個樣本中的百分位數（數值越低代表速度越快）

−6.9%

樣本中位數（20個交易日）

公告是在新聞稿中這樣引用論文的

美國上市公司若有須向股東說明的事項，須向證券交易委員會提交稱為8-K的隨機報告。Electrocore於2019-09-25提交的文件中，項目編號為8.01其他事件 · 9.01財務報表·附件文件。公司在所附的新聞稿中，引用了Cephalalgia刊登的論文作為依據。若將引用該論文的原文逐字翻譯，內容如下：

The data submitted in the 510(k) include the results of the Premium 1 study, a randomized, double-blind, sham-controlled trial of gammaCore ™ recently published in the journal Cephalalgia ( https://journals.sagepub.com/doi/pdf/10.1177/0333102419876920 ).

讀者首先應觀察的是公司將論文放在新聞稿的哪個部分。接下來則是判斷該論文是否支持公司主張的全部內容，還是僅支持其中一部分。要回答後面的問題，必須閱讀論文全文。本文僅閱讀摘要，因此無法回答這個問題。

論文摘要中所提到的範圍僅到此為止。

論文標題是Non-invasive vagus nerve stimulation (nVNS) for the preventive treatment of episodic migraine: The multicentre, double-blind, randomised, sham-controlled PREMIUM trial，並於Cephalalgia於2019-09-15刊登。作者所屬機構為杜伊斯堡-埃森大學、倫敦國王學院、威康信託基金會、哥本哈根大學。論文開頭所刊登的摘要文稱為摘要。本文僅閱讀到此為止。本文是機器閱讀摘要後撰寫的初稿，經過數字對照篩選後，再由人重新撰寫的段落，與閱讀全文的正式判讀等級不同。

這是一項針對偏頭痛患者，每日使用三小時非侵入性迷走神經刺激器貼於頸部的多中心試驗。在四週觀察期後，分為真實刺激與偽刺激組，持續12週，其後24週則全部使用真實刺激。共有477人註冊，332人參與分析，真實組的偏頭痛日數減少略高，但統計上並無顯著差異。該試驗未能達成主要指標，這是本文的結論。

摘要無法回答的問題，則留在全文與附錄中。本文未閱讀到此部分，因此將空白留作空白。公司引用的內容對應摘要中的哪一句話，讀者可自行對照上述兩段引用判斷。

一個月後，股價位於樣本中間的一半範圍內。

扣除與市場整體同步波動的部分後，剩餘的報酬率稱為超額報酬。日期以股票市場開盤的交易日計算。以日曆來看，20個交易日約為一個月。本案例中，公告當日與其後一個月的超額報酬如下表所示。

區間	相對於市場的超額報酬	意義
公告前五個交易日	−11.5%	公告前已經出現的波動程度
公告當日	−23.9%	公告日或次一交易日
+1~+5交易日累計	−42.4%	一週
+1~+20交易日累計	−11.8%	一個月

將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本。在該樣本中，從下往上數的位置以百分位數表示。此案例的月度超額報酬-11.8%在142個樣本中，位於底部42%的範圍內，不到一半。

樣本刻度(20交易日)	從底部數起第十位	從底部數起第四位	中位數	上25%	上10%	此案例
超額收益	−31.9%	−20.1%	−6.9%	+5.5%	+19.5%	−11.8%

樣本的一半落在表中中間兩個刻度之間。從表中確認此案例是在裡面還是外面。樣本是過去十年間美國上市公司在 8-K 中寫入論文的案例。公司本身已從樣本中移除。這裡寫下的數字是過去的事實，而不是應用於下一個案例的規則。

公告後，公司發佈了此類文件

在公告日後，該公司發佈了三份 8-K 文件，僅列出項目編號。沒有標題的 8-K 中，項目編號會說明內容類型。是業績公佈還是合約，都可以從編號中得知。具體發生了什麼事，請閱讀各連結的原文。

2019-10-02 8-K 5.02, 8.01, 9.01 項 — 高管與董事變動 · 其他事件 · 財務報表與附件
2019-11-13 8-K 2.02, 9.01 項 — 營收公告 · 財務報表與附件
2019-11-20 8-K 7.01, 9.01 項 — Reg FD 公開 · 財務報表與附件

本文未能回答的問題

僅閱讀摘要的本文，無法回答論文以何種方法研究了什麼、證實到什麼程度。公司引用的論文後續被引用多少次，可透過 OpenAlexOpenAlex
資料來源 · 首頁引用次數再次確認。接下來要觀察的是，這家公司接下來的 8-K 是否會再次引用同一篇論文。

如何計算。 樣本是從2015-01-01至2026-09-03美國上市公司8-K中，選出標註論文DOI的1,561件，再篩選出在公告日-3至+60日內發表論文的184件，並能連結股價的144件。超額報酬為扣除市場報酬率後的日報酬率累計，時間範圍以公告日為0，+1至+20交易日。股價採用Sharadar調整收盤價，論文的元資料與摘要來自OpenAlex，公告搜尋使用SEC EDGAR專業搜尋。摘要由機器生成，摘要中的數字是否出現在摘要中由程式比對後再由人工審核。判定日期2026-10-07。

術語說明

8-K: 美國上市公司若有需向股東通報的事項，需向證券交易委員會提交的隨機報告。根據營收、合約、高階主管異動等項目編號來區分類別。本文所討論的事件全部來自此類文件。
超額收益: 股價收益率扣除市場整體收益率後的剩餘部分。用來扣除市場整體漲跌的影響，觀察該公司獨特的股價走勢。
交易日: 僅計算證券市場開市的日子。扣除週末與休市日，因此 20 個交易日大約是日曆上一個月的時間。
樣本與百分位數: 將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本，並在該組中以百分位數表示從底部數起的順序。百分位數為10表示在10件案例中，有9件比此案例表現更好。
摘要: 論文開頭所附的摘要。作者以數個句子說明做了什麼、如何做以及結果為何。若未閱讀全文，則無法得知方法的細節與限制。