此為韓語原文的機器翻譯，未經人工審閱。所引用的原文保留其原始語言，未進行翻譯。韓語原文

Readout 案例 C067 · 事後判讀 · 摘要標準

以《Brain Behavior and Immunity》論文為依據的製藥公告 — Tonix Pharmaceuticals，2022-06-07

Tonix PharmaceuticalsTonix PharmaceuticalsNASDAQ TNXP
公告 SEC · 市況 Yahoo 在向美國證券交易委員會提交的公告中，引用了發表於《Brain Behavior and Immunity》的論文作為其主張的依據。我們依序閱讀了公司撰寫論文的方式以及論文實際呈現的範圍。我們記錄了公告後一個月內股價的走勢，並與過去類似案例進行比較。此為在得知結果後撰寫的事後判讀。我們僅閱讀了論文的摘要部分。

事實摘要。 Tonix Pharmaceuticals 於 2022-06-07 的 8-K（項目 7.01 Reg FD 公開 · 9.01 財務報表·附件文件）中引用了 Brain Behavior and Immunity 論文。該論文於 2022-04-18 發表。公告當日的市場超額收益為 −3.9%，之後 20 個交易日的累計為 −23.7%。若將 142 個樣本排序，此數字位於底部 20%。此數字為過去事實，並非應用於未來案例的規則。

−3.9%

公告當日超額收益

−23.7%

20個交易日累計超額報酬

20%

142個樣本中的百分位數（數值越低代表速度越快）

−6.9%

樣本中位數（20個交易日）

公告是在新聞稿中這樣引用論文

美國上市公司若有須向股東說明的事項，須向證券交易委員會提交稱為8-K的隨機報告。Tonix Pharmaceuticals於2022-06-07提交的文件中，項目編號為7.01 Reg FD 公開 · 9.01 財務報表·附件文件。公司在所附的新聞稿中引用了Brain Behavior and Immunity刊登的論文作為依據。若將引用該論文的句子原文照搬，內容如下：

“Brain, Behavior, and Immunity,” 103, 154 - 162, https://doi.org/10.1016/j.bbi.2022.04.013. 2 Antonelli, M et al. (2022) “Risk factors and disease profile of post - vaccination SARS - CoV - 2 infection in UK users of the COVID Symptom Study app: a prospective, community - based, nested, case - control study,” Lancet Infectious Diseases, 22(1) 43 - 55, https://doi.org/10.1016/S1473 - 3099(21)00460 - 6. 3 David M Morens, DM, Folkers, GK and Fauci, AS.

讀者首先應注意的是公司將論文放在新聞稿的哪個部分。接下來則是判斷該論文是否支持公司主張的全部內容，或僅支持其中一部分。要回答後面的問題，必須閱讀論文全文。本文僅閱讀摘要，因此無法回答這個問題。

論文摘要中所提到的範圍僅限於此。

論文標題為Six-month sequelae of post-vaccination SARS-CoV-2 infection: A retrospective cohort study of 10,024 breakthrough infections，並於Brain Behavior and Immunity於2022-04-18刊登。作者所屬機構為Oxford Health NHS Foundation Trust、University of Oxford、MRC Cognition and Brain Sciences Unit、University of Cambridge。論文開頭所附的摘要稱為摘要。本文僅閱讀到此。本文是機器閱讀摘要後撰寫的初稿，經數字對照篩選後，再由人工重寫的段落，與閱讀全文後的正式判讀等級不同。

這是一項回顧性研究，從美國的醫療記錄資料庫中，將接種過新冠疫苗後仍感染的人（共1萬24人）與未接種疫苗而感染的人配對，比較感染後六個月內的後遺症。接種過至少一次疫苗的人，出現呼吸衰竭、入住加護病房、插管、血栓、癲癇、精神病性障礙等結果較少。也比較了接種兩次與一次的人，以及60歲以上與以下的人，資料為omicron變異株出現前的時期。由於是回顧性研究，疫苗接種者與未接種者從一開始就存在差異的可能性仍存在。

摘要無法回答的問題，則留在全文與附錄中。本文未閱讀到此，因此將空白留作空白。公司引用的內容對應於摘要中的哪一句話，讀者可根據上述兩段引用自行判斷。

一個月後，股價位於樣本的下四分位數範圍內。

扣除與市場整體同步波動的部分後，剩餘的報酬率稱為超額報酬。日期則以股票市場開盤的交易日計算。以日曆來算，20個交易日約為一個月。下表列出了此案例在公告當日及後續一個月的超額報酬。

區間	相對於市場的超額報酬	意義
公告前五個交易日	+8.3%	公告前已經移動的程度
公告當日	−3.9%	公告日或下個第一個交易日
+1~+5交易日累計	−13.8%	一週
+1~+20交易日累計	−23.7%	一個月

將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本。在其中，從下往上數的位置以百分位數表示。此案例的一個月超額報酬-23.7%是在142件樣本中，從下往上數20%以內的下四分之一範圍內。

樣本刻度(20交易日)	從下往上第十位	從下往上第四位	中位數	上25%	上10%	此案例
超額收益	−31.9%	−20.1%	−6.9%	+5.5%	+19.5%	−23.7%

樣本的一半落在表中中間兩個刻度之間。從表中確認此案例是在裡面還是外面。樣本是過去十年間美國上市公司在 8-K 中報告論文的案例。公司本身已從樣本中移除。這裡列出的數字是過去的事實，而不是應用於下一個案例的規則。

同一家公司在 8-K 中報告論文的案例還有 23 件，一併放在下表中。

公告日	刊登論文的期刊	一個月以上的超額收益
2018-01-22	PLoS ONE	−15.3%
2020-12-04	Genome biology	+20.9%
2020-12-23	Genome biology	+32.1%
2021-11-23	JCI Insight	−11.5%
2021-12-14	JCI Insight	−23.9%
2022-01-04	JCI Insight	−38.1%
2022-01-11	JCI Insight	−31.8%
2022-03-14	Nature Structural & Molecular Biology	−9.3%

公告後，公司提交了這類文件

公告日後，這家公司提交了三份 8-K 文件，這裡只列出項目編號。對於沒有標題的 8-K 文件，項目編號可以說明內容類型，因此可以透過編號得知是業績公佈還是合約簽訂。具體內容請參閱各連結的原文。

2022-06-08 8-K 項目 7.01,8.01,9.01 — Reg FD 公開 · 其他事件 · 財務報表與附件
2022-06-09 8-K 7.01、8.01、9.01 項 — Reg FD 公開 · 其他事件 · 財務報表 · 附件文件
2022-06-21 8-K 7.01、8.01、9.01 項 — Reg FD 公開 · 其他事件 · 財務報表 · 附件文件

本文未能回答的問題

僅閱讀摘要的本文，無法回答論文使用了什麼方法、重新評估了什麼、以及證據到達了什麼程度。公司引用的論文後續被引用了多少次，可以透過 OpenAlexOpenAlex
資料來源 · 首頁引用次數再次確認。接下來要觀察的是，這家公司接下來的 8-K 是否會再次引用相同的論文。

如何計算。樣本是從2015-01-01至2026-09-03美國上市公司8-K中，選出記載論文DOI的1,561件，再篩選出在公告日-3至+60日內發表論文的184件，並能連結股價的144件。超額報酬是扣除市場報酬率後的日報酬率累計，窗口則是以公告日為0，+1至+20個交易日。股價為Sharadar調整收盤價，論文的元資料與摘要來自OpenAlex，公告搜尋為SEC EDGAR專業搜尋。摘要摘要由機器生成，摘要中的數字是否出現在摘要中，由程式比對後再由人工審核。判定日為2026-10-07。

術語解釋

8-K: 美國上市公司若有須向股東告知之事項，需向證券交易委員會提交的隨機報告。報告中以項目編號標示盈餘、合約、高階主管異動等內容。本文所述事件皆來自此文件。
超額報酬: 股價報酬率扣除市場整體報酬率後的餘額。用以扣除市場整體漲跌的影響，觀察該公司獨特的表現。
交易日: 計算的是開市的日期。扣除週末和休市日，20個交易日大約是一個月的日曆時間。
樣本與百分位數: 將相同類型的過去案例彙整成一組稱為樣本，並在其中以百分位數表示從下往上數的順序。百分位數為10表示在10件案例中，有9件比此案況好。
摘要: 論文開頭所附的摘要。作者以數句話說明做了什麼、如何做以及結果如何。若未閱讀全文，則無法得知方法的細節與限制。