Dies ist eine maschinelle Übersetzung des koreanischen Originals. Sie wurde nicht von Menschen überprüft. Das zitierte Original wurde in seiner ursprünglichen Sprache belassen, ohne Übersetzung. Koreanisches Original

Readout-Fall C048 · nachträgliche Bewertung · basierend auf Abstract

Pharma-Berichterstattung auf Grundlage eines Artikels in Expert Opinion on Drug Discovery — Immunic, 12. Juli 2021

ImmunicImmunicNASDAQ IMUX
Berichte SEC · Marktstand Yahoo zitierte in ihrer Offenlegung an die US-amerikanische Börsenaufsicht einen Artikel, der in Expert Opinion on Drug Discovery veröffentlicht wurde, als Grundlage für ihre Argumentation. Wir haben nacheinander gelesen, wie das Unternehmen den Artikel verfasst hat und in welchem Umfang der Artikel tatsächlich aussagt. Wir haben notiert, wo sich die Kursbewegung innerhalb eines Monats nach der Offenlegung im Vergleich zu ähnlichen früheren Fällen einordnet. Es handelt sich um eine nachträgliche Bewertung, die nach Kenntnis des Ergebnisses erstellt wurde. Der Artikel wurde nur bis zum Abstract gelesen.

Faktenzusammenfassung. Immunic zitierte am 12. Juli 2021 in der 8-K (Punkt 8.01 andere Ereignisse · 9.01 Finanzberichte · Anhänge) den Expert Opinion on Drug Discovery Artikel als Grundlage. Der Artikel wurde am 30. Juni 2021 veröffentlicht. Der Überrenditeeffekt am Tag der Offenlegung betrug +2,3 %, die kumulierte Rendite über die nächsten 20 Handelstage lag bei −19,6 %. Bei einer Stichprobe von 142 Fällen liegt dieser Wert bei 27 % von unten. Diese Zahl ist historische Tatsache. Sie ist keine Regel, die auf zukünftige Fälle angewendet wird.

+2.3%

Überrendite am Tag der Offenlegung

−19.6%

Kumulierter Überrendite über 20 Handelstage

27%

Perzentil innerhalb von 142 Stichproben (je niedriger, desto schneller)

−6.9%

Median der Stichproben (20 Handelstage)

Die Pressemitteilung erwähnte die Studie wie folgt

Wenn ein an der US-Börse notiertes Unternehmen etwas an seine Aktionäre mitteilen muss, nennt man den Bericht, den es bei der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SECUnited States Securities and Exchange Commission (U.S. Securities and Exchange Commission)
Aufsichtsbehörde · Webseite einreicht, 8-K. Der Einreichungsnummer des Dokuments, das Immunic am 12. Juli 2021 einreichte, waren 8.01 Sonstige Ereignisse · 9.01 Finanzberichte · Anhänge. Das Unternehmen zitierte in der Pressemitteilung, die es anhängte, die Studie, die in Expert Opinion on Drug Discovery veröffentlicht wurde. Der Satz, in dem die Studie erwähnt wird, lautet im Original wie folgt:

Retinoic acid-related orphan receptor gamma t (RORγt) inverse agonists/antagonists for the treatment of inflammatory diseases – where are we presently?, Expert Opinion on Drug Discovery. https://doi.org/10.1080/17460441.2021.1948833. [3] Wang, J., Zou, J., Xue, X. et al.

Zunächst muss der Leser prüfen, an welcher Stelle des Pressemitteilungstextes das Unternehmen die Veröffentlichung platziert hat. Danach ist zu klären, ob die Studie die gesamten Behauptungen des Unternehmens stützt oder nur einen Teil davon. Um diese letzte Frage zu beantworten, muss man den gesamten Artikel lesen. Dieser Artikel beschränkt sich auf das Lesen der Zusammenfassung und kann deshalb keine Antwort darauf liefern.

Der Umfang der Studie, wie er in der Zusammenfassung erwähnt wird, beschränkt sich auf das hier Gesagte.

Der Titel der Studie ist Retinoic acid-related orphan receptor gamma t (RORγt) inverse agonists/antagonists for the treatment of inflammatory diseases – where are we presently?, und sie wurde am 2021-06-30 in Expert Opinion on Drug Discovery veröffentlicht. Die Autorenhinweise führen Immune Regulation (United Kingdom) an. Die Zusammenfassung, die am Anfang eines Artikels erscheint, wird Abstract genannt. Dieser Artikel beschränkt sich auf das Lesen dieser Zusammenfassung. Der Abschnitt, den dieser Artikel geschrieben hat, ist eine Überarbeitung einer ersten Fassung, die von einer Maschine aus der Zusammenfassung erstellt und durch Zahlenvergleich gefiltert wurde, gefolgt von einer manuellen Bearbeitung. Deshalb ist die Qualität niedriger als bei einer vollständigen Lektüre des Artikels.

Dieser Artikel ist keine experimentelle Studie, sondern eine Übersichtsarbeit, die den Entwicklungsverlauf von oralen und topischen Wirkstoffen, die den Transkriptionsfaktor RORγt hemmen, anhand von 16 Veröffentlichungen und Patenten des Unternehmens zusammenfasst. Der Faktor wird als zentraler Regulator der TH17-Zellen bezeichnet, die Entzündungen auslösen, und daher als Ziel für entzündliche Erkrankungen genannt. Allerdings wurden in klinischen Studien viele Abbrüche verzeichnet. Der Grund dafür sei, dass die topischen Präparate zu schwach wirksam waren und orale Präparate in Tieren Thymus-Lymphome und bei Menschen Anstiege der Leberwerte verursachten. Die Autoren vermuten, dass chemisch andere Kandidaten dieses Risiko umgehen könnten. Dies ist jedoch keine experimentelle Befundung, sondern eine Meinung.

Die Zusammenfassung beantwortet nicht alle Fragen, die im Haupttext und den Anhängen beantwortet werden könnten. Da dieser Artikel nicht bis dorthin vorgedrungen ist, lässt er die Lücken bestehen. Der Leser muss anhand der beiden oben genannten Zitate selbst beurteilen, welcher Satz der Zusammenfassung dem von dem Unternehmen zitierten Abschnitt entspricht.

Ein Monat später befand sich der Aktienkurs in der mittleren Hälfte des Beispiels.

Der Gewinnanteil, der nicht mit dem Gesamtmarkt verbunden ist, wird Überschussrendite genannt. Das Datum wird als Handelstag geschrieben, wobei nur die Tage gezählt werden, an denen der Aktienmarkt geöffnet ist. Im Kalender entsprechen 20 Handelstage etwa einem Monat. In der folgenden Tabelle sind die Überschussrenditen des Tag der Veröffentlichung und der darauffolgenden einen Monat aufgeführt.

Zeitraum	Überschussrendite gegenüber dem Markt	Bedeutung
5 Börsentage vor der Offenlegung	−1.5%	Ausmaß der Bewegung bereits vor der Offenlegung
Tag der Offenlegung	+2.3%	Tag der Offenlegung oder erster Börsentag danach
Kumuliert +1 bis +5 Börsentage	−20.5%	Eine Woche
Kumuliert über 1–20 Handelstage	−19.6%	Ein Monat

Eine Sammlung vergleichbarer vergangener Fälle wird als Stichprobe bezeichnet. Die Position, wenn man von unten an zählt, wird in Prozent angegeben. Der Überrenditeanteil dieses Falls von −19,6 % liegt innerhalb der Stichprobe von 142 Fällen bei 27 % von unten, also in der unteren Hälfte.

Stichprobenmaßstab (20 Handelstage)	Zehnter von unten	Vierter von unten	Median	obere 25 %	obere 10 %	Dieser Fall
Überrendite	−31.9%	−20.1%	−6.9%	+5.5%	+19.5%	−19.6%

Die Hälfte der Stichprobe liegt zwischen den beiden Strichen in der Mitte der Tabelle. Man prüft in der Tabelle, ob dieser Fall darin oder außerhalb liegt. Die Stichprobe besteht aus Fällen, in denen US-amerikanische börsennotierte Unternehmen in den letzten zehn Jahren in 8-K-Publikationen wissenschaftliche Veröffentlichungen erwähnt haben. Das Unternehmen selbst wurde aus der Stichprobe ausgeschlossen. Die in dieser Tabelle aufgeführten Zahlen sind vergangene Fakten und stellen keine Regeln dar, die auf zukünftige Fälle angewendet werden.

Ein weiteres Beispiel aus der Stichprobe zeigt den gleichen Fall, in dem ein Unternehmen eine Studie in der 8-K erwähnt hat.

Offenlegungsdatum	eine wissenschaftliche Zeitschrift	mehr als einen Monat Überschuss
2020-04-22	The Journal of Heart and Lung Transplantation	−22.0%

Nach der Bekanntmachung veröffentlichte das Unternehmen solche Dokumente

Nach dem Bekanntmachungstag listet dieses Unternehmen drei 8-K-Dokumente mit nur den Artikelnummern auf. Bei 8-K-Dokumenten ohne Titel sagen die Artikelnummern die Art des Inhalts an. Ob es sich um eine Ergebnisverkündung oder einen Vertrag handelte, kann man anhand dieser Nummern erkennen. Was genau geschehen ist, liest man im Originaltext jedes Links.

2021-07-19 8-K Artikel 1.01,9.01 — Abschluss wichtiger Verträge · Finanzberichte · Anhänge
2021-08-06 8-K Punkt 2.02, 9.01 — Veröffentlichung von Ergebnissen · Finanzberichte · Anhänge
2021-10-15 8-K Punkt 5.02, 9.01 — Änderungen bei Vorständen und Aufsichtsräten · Finanzberichte · Anhänge

Was dieser Artikel nicht beantwortet

Dieser Artikel, der nur den Abstract liest, kann nicht beantworten, welche Methoden die Studie verwendet hat, was sie neu bewertet hat und bis zu welchem Punkt sie gezeigt hat. Ob die von dem Unternehmen zitierte Studie danach wie oft zitiert wurde, kann erneut anhand der Zitierzahl von OpenAlexOpenAlex
Datenquelle · Webseite überprüft werden. Als nächstes wird geprüft, ob das Unternehmen in seinem nächsten 8-K erneut dieselbe Studie zitiert.

Wie wurde gemessen? Die Stichprobe umfasst 1.561 Fälle von US-amerikanischen börsennotierten Unternehmen mit 8-K-Meldungen im Zeitraum 2015-01-01 bis 2026-09-03, in denen eine DOI eines Forschungsartikels angegeben wurde. Davon wurden 184 Fälle ausgewählt, in denen innerhalb von −3 bis +60 Tagen nach der Veröffentlichung ein Artikel erschien, und davon 144 Fälle, zu denen Kursdaten abgerufen werden konnten. Der Überrenditeanteil ergibt sich aus der kumulierten täglichen Rendite abzüglich der Marktrate. Der Zeitraum erstreckt sich über +1 bis +20 Handelstage, wobei der Veröffentlichungstag als Tag 0 definiert ist. Die Kurse stammen aus den Sharadar bereinigten Schlusskursen, die Metadaten und Zusammenfassungen der Artikel aus OpenAlex, die Meldungssuche aus der SEC EDGAR Fachsuche. Die Zusammenfassungen wurden maschinell erstellt, und ein Programm stellte fest, ob die Zahlen in der Zusammenfassung auch in der Originalzusammenfassung vorkamen, gefolgt von einer manuellen Korrektur. Datum der Begutachtung: 2026-10-07.

Begriffserklärung

8-K: Ein zeitweiliger Bericht, den eine an der US-Börse notierte Gesellschaft beim US-Handelskommission (SEC) einreicht, wenn sie den Aktionären etwas mitteilen muss. Die Art des Berichts wird durch Nummern für Posten wie Ergebnisse, Verträge oder Änderungen bei der Geschäftsleitung gekennzeichnet. Alle Ereignisse in diesem Artikel stammen aus diesem Dokument.
Überrendite: Der Restwert, der entsteht, wenn man die Rendite des gesamten Marktes von der Kursrendite abzieht. Damit wird versucht, den Anteil zu eliminieren, den der gesamte Markt beeinflusst, und nur die Bewegung dieses Unternehmens zu analysieren.
Handelstag: Ein Börsentag ist ein Tag, an dem der Aktienmarkt geöffnet ist. Wochenenden und geschlossene Tage werden nicht gezählt, daher entsprechen 20 Börsentage ungefähr einem Monat im Kalender.
Stichprobe und Perzentil: Eine Sammlung vergleichbarer vergangener Fälle ist die Stichprobe, und innerhalb dieser wird angegeben, wie weit unten von der Position in Prozent. Ein Prozentwert von 10 bedeutet, dass neun von zehn Fällen besser als dieser Fall waren.
Zusammenfassung: Ein Kurzfassung, die am Anfang eines Artikels steht. Der Autor fasst in einigen Sätzen zusammen, was er getan hat und welche Ergebnisse er erzielt hat. Ohne den vollständigen Artikel zu lesen, kann man die Details und Grenzen der Methode nicht kennen.