Pharma-Berichterstattung basierend auf einem Artikel in Journal of Neuroinflammation — Vaccinex, 2022-08-08
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Berichte SEC · Marktstand Google zitierte in ihrer Offenlegung an die US-amerikanische Börsenaufsicht einen Artikel aus dem Journal of Neuroinflammation als Grundlage für ihre Aussagen. Die Art und Weise, wie das Unternehmen den Artikel verfasste, sowie der tatsächliche Umfang, den der Artikel abdeckte, wurden nacheinander geprüft. Die Kursbewegung der Aktie innerhalb eines Monats nach der Offenlegung wurde im Vergleich zu ähnlichen früheren Fällen eingeordnet. Dies ist eine nachträgliche Beurteilung, die nach Kenntnis des Ergebnisses erstellt wurde. Der Artikel wurde nur bis zum Abstract gelesen.
Die Pressemitteilung erwähnte die Studie wie folgt
Wenn ein an der US-Börse notiertes Unternehmen dem SECUnited States Securities and Exchange Commission (U.S. Securities and Exchange Commission)
Aufsichtsbehörde · Webseite eine Mitteilung an seine Aktionäre übermitteln muss, nennt man dies 8-K. Vaccinex reichte am 2022-08-08 ein Dokument ein, in dem die Eintragungsnummer 8.01 andere Ereignisse · 9.01 Finanzberichte · Anhänge lautete. Das Unternehmen zitierte in der Pressemitteilung, die an das Dokument angehängt war, eine Studie, die in Journal of Neuroinflammation veröffentlicht wurde. Der Satz, in dem die Studie erwähnt wird, lautet im Original wie folgt:
In parallel, a second report has been published in the Journal of Neuroinflammation 2 detailing the pathologic impact of SEMA4D on neuroinflammatory cells in both HD and Alzheimer’s disease (AD).
Was der Leser zuerst prüfen sollte, ist, an welcher Stelle des Pressemitteilungstextes das Unternehmen die Veröffentlichung platziert hat. Danach gilt es zu klären, ob die Studie die gesamten Behauptungen des Unternehmens stützt oder nur einen Teil davon. Um diese letzte Frage zu beantworten, muss man den gesamten Artikel lesen. Dieser Artikel beschränkt sich auf das Lesen der Zusammenfassung und kann deshalb keine Antwort darauf geben.
Der Umfang der Studie, wie er in der Zusammenfassung erwähnt wird, beschränkt sich auf das Folgende.
Der Titel der Studie ist Semaphorin 4D is upregulated in neurons of diseased brains and triggers astrocyte reactivity, und sie wurde am 2022-08-06 in Journal of Neuroinflammation veröffentlicht. Die Autorenhinweise nennen Vaccinex (Vereinigte Staaten) und University of Rochester Medicine. Die Zusammenfassung, die am Anfang eines Artikels erscheint, wird Abstract genannt. Dieser Artikel beschränkt sich auf das Lesen dieser Zusammenfassung. Der Text ist eine von einer Maschine erstellte Rohfassung, die anhand von Zahlen abgeglichen und anschließend von einer Person überarbeitet wurde. Er entspricht daher nicht der Qualität einer vollständigen Lektüre des Artikels.
Es handelt sich um eine Studie, die zeigt, dass ein in Nervenzellen gebildetes Protein namens Semaphorin 4D gliale Zellen im Gehirn in einen reaktiven Zustand versetzt. Dies wurde anhand von menschlichem Gehirngewebe und Tierversuchen nachgewiesen. Bei Proben von Patienten mit Huntington-Krankheit und Alzheimer sowie bei Mausmodellen dieser Erkrankungen sammelten sich reaktive Gliazellen in der Nähe von Nervenzellen, die viel von diesem Protein produzierten. Mäuse, bei denen das Protein durch Antikörper blockiert wurde, verloren weniger hemmende Synapsen, und ihre räumliche Erinnerung verbesserte sich. Da es sich um Tierversuche und Zellkulturuntersuchungen handelt, ist unklar, ob die gleichen Effekte auch beim Menschen auftreten. Dieser Aspekt liegt außerhalb des Geltungsbereichs der Studie.
Die Zusammenfassung gibt nicht auf alle Fragen Antwort. Diese finden sich im Haupttext und in den Anhängen. Da dieser Artikel nicht bis dorthin reicht, lässt er die Lücken bestehen. Der Leser soll selbst beurteilen, welcher Satz der Zusammenfassung dem von dem Unternehmen zitierten Abschnitt entspricht.
Ein Monat später befand sich der Aktienkurs im untersten Quartil des Beispiels.
Der Gewinn, der übrig bleibt, wenn man den Anteil abzieht, der mit dem gesamten Markt zusammenbewegt wird, wird Übergewinn genannt. Das Datum wird als Handelstag geschrieben, wobei nur die Tage gezählt werden, an denen der Aktienmarkt geöffnet ist. Im Kalender entsprechen 20 Handelstage ungefähr einem Monat. In der folgenden Tabelle sind der Übergewinn am Tag der Bekanntgabe und im darauffolgenden Monat dargestellt.
| Zeitraum | Übergewinn gegenüber dem Markt | Bedeutung |
|---|---|---|
| 5 Börsentage vor der Offenlegung | −5.7% | Ausmaß der Bewegung bereits vor der Offenlegung |
| Tag der Offenlegung | +4.9% | Tag der Offenlegung oder erster Börsentag danach |
| Kumuliert +1 bis +5 Börsentage | +0.5% | Eine Woche |
| Kumuliert über 1–20 Handelstage | −29.1% | Ein Monat |
Eine Sammlung vergleichbarer früherer Fälle wird als Stichprobe bezeichnet. Die Position, wenn man von unten an zählt, wird in Prozent angegeben. Der Überrenditeanteil dieses Falls von −29,1 % liegt innerhalb der Stichprobe von 142 Fällen in den untersten 13 %, also im untersten Viertel.
| Stichprobenmaßstab (20 Handelstage) | zehnter von unten | vierter von unten | Median | obere 25 % | obere 10 % | Dieser Fall |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Überschussgewinn | −31.9% | −20.1% | −6.9% | +5.5% | +19.5% | −29.1% |
Die Hälfte der Stichprobe liegt zwischen den beiden Skalen in der Mitte der Tabelle. Man prüft in der Tabelle, ob dieser Fall darin oder außerhalb liegt. Die Stichprobe besteht aus Fällen, in denen US-Listed-Firmen in den letzten zehn Jahren Forschungsarbeiten in 8-K eingetragen haben. Das Unternehmen selbst wurde aus der Stichprobe ausgeschlossen. Die hier aufgeführten Zahlen sind vergangene Fakten, keine Regeln, die auf zukünftige Fälle angewendet werden.
Nach der Offenlegung hat das Unternehmen solche Dokumente herausgegeben.
Nach dem Tag der Offenlegung listet das Unternehmen drei 8-K-Dokumente mit nur den Gegenstandsnummern auf. Bei 8-K-Dokumenten ohne Titel sagt die Gegenstandsnummer die Art des Inhalts an. Ob es sich um eine Gewinnmitteilung oder einen Vertrag handelte, kann man anhand dieser Nummer erkennen. Was genau geschehen ist, kann man im Originaltext jedes Links nachlesen.
- 2022-09-13 8-K Punkt 7.01, 9.01 — Reg FD-Veröffentlichung · Finanzberichte · Anhänge
- 2022-10-11 8-K Punkt 3.01 —
- 2022-11-10 8-K Punkt 7.01, 9.01 — Reg FD-Veröffentlichung · Finanzberichte · Anhänge
Das, was dieser Text nicht beantwortet
Ein Text, der nur den Abstract liest, kann nicht beantworten, welche Methoden das Papier verwendet hat, was es neu bewertet hat und wie weit es gegangen ist. Ob die von dem Unternehmen zitierte Studie danach wie oft zitiert wurde, kann man anhand der OpenAlexOpenAlex
Datenquelle · Webseite-Zitationszahl erneut überprüfen. Als Nächstes wird man prüfen, ob das Unternehmen in seinem nächsten 8-K erneut dasselbe Papier zitiert.
Begriffserklärung
- 8-K
- Ein freiwilliger Bericht, den ein US-amerikanisches börsennotiertes Unternehmen bei der Securities and Exchange Commission einreicht, wenn es Ereignisse gibt, die die Aktionäre informieren müssen. Die Art des Ereignisses wird durch eine Nummer gekennzeichnet, z. B. für Ergebnisse, Verträge oder Änderungen bei Vorstandsmitgliedern. Alle Ereignisse in diesem Artikel stammen aus solchen Dokumenten.
- Überschussrendite
- Der Restwert, der entsteht, wenn man die Rendite des gesamten Marktes von der Aktienrendite abzieht. Damit wird versucht, den Anteil zu isolieren, der nicht auf den allgemeinen Markttrend zurückzuführen ist, sondern auf die Bewegung eines bestimmten Unternehmens.
- Handelstag
- Ein Datum, an dem der Börsenhandel stattgefunden hat. Da Wochenenden und Feiertage nicht gezählt werden, entsprechen 20 Handelstage etwa einem Kalendermonat.
- Stichprobe und Perzentil
- Eine Sammlung vergleichbarer früherer Fälle ist die Stichprobe, und innerhalb dieser wird angegeben, wie weit unten von der Liste der Fälle der aktuelle Fall liegt, in Prozent. Ein Prozentwert von 10 bedeutet, dass neun von zehn Fällen besser als dieser Fall abgeschnitten haben.
- Zusammenfassung
- Ein Abstract ist eine Zusammenfassung am Anfang eines Papers. Der Autor beschreibt in einigen Sätzen, was er wie gemacht und welche Ergebnisse erzielt hat. Ohne den Haupttext zu lesen, kann man die Details und Grenzen der Methode nicht erkennen.